上市公司连续分拆上市动因及经济后果--以微创医疗为例.pdf

摘要

摘要

2019年科技创新委员会成立，以及《上市公司分拆所属子公司境内上市

试点若干规定》政策的实施（以下简称《若干规定》），A股市场掀起了国内分

拆上市的热潮，分拆上市逐渐成为资本市场资产重组的重要方式之一。截至

2022年末，已有百余家上市公司公布分拆意愿。分拆上市的实施有望为上市

公司的可持续发展提供新的渠道。随着分拆上市实践的不断发展，单次分拆

上市不能满足一些上市公司的战略发展需要，资本市场上出现了连续分拆上

市的案例。对于业务多元化的集团公司，面临着是否适合进行连续分拆上市，

分拆上市对集团发展有哪些促进作用等问题。本文将视角聚焦于分拆上市次

数较多的港股上市公司微创医疗，探究其连续分拆上市的动因与经济后果，

希望为其他有连续分拆上市意愿的企业提供一些经验和建议。

本文采用了文献研究法与案例分析法，主要围绕为什么要进行连续分拆

上市、连续分拆上市会产生哪些经济后果两个问题进行了深入研究。首先，本

文对国内外与分拆上市相关的文献和理论进行了归纳和总结。其次，对分拆

上市的国内法规历史沿革分为探索期、萌芽期、发展期与成熟期分别进行了

梳理，并介绍了我国现行分拆上市法规政策；然后对分拆上市的资本市场实

践进行了跟踪整理，并介绍了案例公司及其子公司的基本情况以及分拆流程，

在此基础上展开对案例公司连续分拆上市的动因及经济后果的探究，认为公

司连续分拆上市的动因包括补充流动资金，拓展融资渠道、帮助子公司价值

发现，改善其经营状况以及梳理业务结构，实现多元化发展等方面，连续分拆

上市是微创医疗的长期战略布局。而后对动因导致的市场反应、经营层面等

经济后果进行分析，以验证动因的合理性；基于前文分析，本文得出了以下结

论：连续分拆上市短期内缓解了微创医疗的流动性压力，拓宽了其融资渠道，

使得子公司在市场得以更加公允的估值，并改善了其经营状况，长期来看连

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上市公司连续分拆上市动因及经济后果——以微创医疗为例

续分拆上市有助于公司梳理业务结构，实现多元化发展战略。最后，本文分别

站在上市公司、投资者、监管当局的角度，提出了一些建议。

关键词：连续分拆上市；分拆上市动因；分拆上市经济后果；微创医疗

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Abstract

Abstract

In2019,theestablishmentoftheScienceandTechnologyInnovation

CommitteeandtheimplementationofthepolicyofSeveralProvisionsonthePilot

DomesticListingofSubsidiariesofListedCompanies,theA-sharemarkethasset

offaboomofdomesticspin-offlisting,andspin-offlistinghasgraduallybecome

oneoftheimportantwaysofassetrestructuringinthecapitalmarket.Bytheendof

2022,morethan100listedcompanieshaveannouncedtheirintentiontosplit.The

implementationofsplitlistingisexpectedtoprovidenewchannelsforthe

sustainabledevelopmentoflistedcompanies.Withthecontinuousdevelop