供应链金融对中小企业经营绩效影响研究--基于融资约束中介效应的实证分析.pdf

摘要

中小企业作为推动我国产业转型升级和经济高质量发展的动力源泉，在

转变经济发展方式、创新发展、扩大劳动就业、保障社会稳定等方面有着莫

大的贡献，但也面临着融资难、融资贵，甚至生死存亡等瓶颈问题。供

应链金融由实际交易支持，依靠核心企业信用，把交易信息纳入供应链体系

之中，对供应链上下游的企业进行金融服务，从而扩大供应链上下游中小企

业融资渠道，成了解决中小企业融资困局的一大法宝。

本文首先在梳理了供应链金融、融资约束和企业经营绩效的相关文献研

究的基础上，基于信息不对称理论、交易成本理论、企业生命周期理论提出

研究假设，并选取2013—2021年中小板上市公司为研究对象，根据样本企业

是否被关联方担保和应付票据、应付账款、短期借款构建供应链金融指标，

用资产收益率衡量企业经营绩效，用SA指数度量融资约束，并且选取股权集

中度、资本结构、企业年龄、企业性质、成长机会、地区、行业以及年份作

为控制变量，运用多元基准回归和中介效应检验模型，实证研究了供应链金

融对企业经营绩效的影响，讨论融资约束在二者间的中介作用，以及企业生

命周期在其中的调节作用。以及根据所有权属性差异与地区差异分组检验，

探讨了不同产权性质，位于不同区域的企业，其研究结果的差异性。

实证研究表明：（1）供应链金融发展对企业经营绩效具有显着推动作用；

（2）供应链金融会对企业融资约束产生显着影响；（3）融资约束是供应链

金融对企业经营绩效影响的中介；（4）企业生命周期在供应链金融对企业经

营绩效的影响中发挥调节作用；（5）从企业所有权异质性来看，相比于国有

企业，供应链金融对企业经营绩效的促进作用以及融资约束的中介效应对非

国有企业作用更为显著；（6）从区域异质性来看，相比于中西部地区，供应

链金融对东部地区企业经营绩效的促进作用以及融资约束中介效应更为显著。

在此基础上，本文从政府、金融机构、企业自身三个角度，分别提出了相关

政策建议。

关键词：供应链金融；经营绩效；融资约束

I

ABSTRACT

AsabasicforcetopromoteChinasindustrialtransformationandupgrading

andhigh-qualityeconomicdevelopment,SMEshavemadegreatcontributionsto

transformingthemodeofeconomicdevelopment,innovationanddevelopment,

expandinglaboremploymentandensuringsocialstability,buttheyalsoface

bottleneckssuchasfinancingisdifficultandexpensive,andevensurvivaland

death.Supplychainfinanceissupportedbyactualtransactions,relyingonthecredit

ofcoreenterprises,integratingtransactioninformationintothesupplychainsystem,

providingfinancialservicesforupstreamanddownstreamenterprisesinthesupply

chain,thusexpandingfinancingchannelsforSMEs,andbecominganimportant

magicweapontocrackthefinancingdilemmaofSMEs.

Thispaperfirstly,onthebasisofsortingouttherelevantliteraturestudieson

supplychainfinance,financingconstraintsandenterprisebusi