资本结构理论.pptVIP

  1. 1、本文档共58页,可阅读全部内容。
  2. 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多

9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9999999999999999999*9-*资本结构与税收筹划启示三:从单个企业分析,不存在最佳的资本结构,原因在于个人因课税等级不同,而产生的股权收益税率与债权收益税率不同,这是企业无法调节的。高负债的企业可以吸引那些个人课税等级较低的投资者,而低负债率的企业可以吸引那些个人课税等级较高的投资者。实际上,在信息透明的有效资本市场中,任何企业以改变融资结构来实现企业市场价值最大化的决策效应,都会被股权投资者和债权投资者为追求自身利益最大化所采取的对策所抵消。9-*现代资本结构理论2.2米勒模型米勒模型在MM资本结构理论中,忽视了个人所得税和财务危机对企业价值的影响。MM中的米勒对MM资本结构理论作了进一步的推广,考虑了个人所得税对企业价值的影响。9-*现代资本结构理论2.2米勒模型米勒模型假设用Tpe和Tpd分别表示普通股权益个人所得税税率(即股利收入和股票价值增值收入的加权平均税率)和债权人利息收入的个人所得税税率。并假设股东和债权人都是个人。则,米勒模型可以表示为:9-*现代资本结构理论2.2米勒模型米勒模型米勒模型和MM资本结构理论一样,认为负债会增加企业的价值。那么,公司为了实现企业价值最大化,就该100%地负债了。但现实中没有一家企业是100%负债的。一般认为该理论的推导没有错误,问题是其假设和实际情况不符,导致结论和实际有较大的偏离。9-*现代资本结构理论2.2米勒模型米勒模型以下两个影响企业价值的重要因素在上述理论种没有被考虑:(1)米勒模型和MM资本结构理论都忽视了财务危机成本和代理成本。随着企业负债比率的增加企业发生财务危机甚至破产的可能性增加,而财务危机是有成本的,财务危机成本会减少企业的价值。同样代理成本也是存在的,也会减少企业的价值。(2)米勒模型和MM资本结构理论还忽视了经纪费用和其他交易成本,因此EL和DL可以无成本地转移

您可能关注的文档

文档评论(0)

134****9594 + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档