传媒行业市场前景及投资研究报告：AI应用叠加业绩回暖，行业复苏趋势持续.pdf

传媒年度策略报告领先大市-A(首次)

AI应用催化叠加业绩回暖，行业复苏趋势或可持续

2024116/

年月日行业研究行业年度策略

传媒板块近一年市场表现投资要点：

行业复盘：全年涨幅领先，业绩增长良好。2023年全年传媒指数上涨

16.8%，在31个申万一级行业中位居第2；子板块中，出版、游戏行业全年

涨幅分别为33.7%、31.8%，较为领先。2023年前三季度，传媒行业营收3637.17

亿元、同比+0.02%，归母净利润344.01亿元、同比+18.57%；子板块中，前

三季度影视院线营收309.42亿元、同比+24.2%，归母净利润29.09亿元、同

比扭亏为盈，影视院线业务营收、归母净利润增速均最亮眼，主因疫情后影

资料：最闻院营业秩序和观影需求恢复。纵观全年，AI应用催化+市场风格转换+业绩

稳步复苏共同助力传媒行业股价取得良好表现。

首选股票评级

601595.SH上海电影买入-A影视：供需双扩张，持续复苏可期。2023年全年票房收入已达548.47

亿元、恢复至2019年的86.3%。此外，放映场次、观影人次也表现出了较好

的恢复趋势，2023年全年观影人次已达12.15亿人次，超越2021年。据美

国、日本等全球主要电影市场经验，疫后复苏可持续。2023年国产片票房占

比达83.5%，优质国产内容也是促进市场回暖的重要因素。展望未来，中国

电影制造能力不断提升、影片供给增长稳定、电影基建已较完善，未来中国

电影市场将回归稳定增长。据普华永道估计，中国电影票房收入将在2027

年达到约132亿美元，2022-27年CAGR为23.77%。

游戏：国内市场回暖，关注AI技术应用的持续落地。2023年国内游戏

收入3029.64亿元、同比+14.0%。国内游戏市场明显回暖，用户规模恢复增

长、版号发放数量明显增加是主因。展望未来，AIGC在游戏内容生产、降

本增效等领域具备广阔应用空间，国内众多TOP游戏企业已有相关布局并

已逐步有产品落地。根据Newzoo预计，在疫情导致的波动之后，全球游戏

行业发展将趋于稳定，全球游戏收入在2027年能达到2057亿美元。我国游

戏市场收入增速将在较高水平，据普华永道估计，我国电子游戏和电子竞技

市场收入在2027年有望达到1155亿美元，2022-27年CAGR为13.1%。

投资建议。我们认为，2024年伴随疫后业务经营秩序持续恢复、AI技

术发展和AI应用