2024年A股宏观及市场投资策略展望分析报告：曙光中重振旗鼓.pdf

2024年宏观及市场策略展望

曙光中重振旗鼓

2024年1月16

日

核心观点

领先全球制造业周期的半导体周期已悄悄开启，预示全球新一轮经济扩张的周期即将到来，有利于港股趁势上

行。

中国经济在稳增长政策下有企稳迹象，但受制于房地产下行拖累消费回升力度，叠加实际利率偏高抑制民间投

资，预计2024年中国经济仍倾向“L型”复苏，通胀大概率维持在相对低位一段较长时间，亟待中央加杠杆等

有效政策助力。

美联储加息周期基本完结，预计二季度末启动降息并进入降息周期，全年降息75个基点左右。港股流动性边际

好转，企业盈利回升，估值修复空间打开。

基准情境下，给予2024年年底恒生指数目标价为20,600点，相当于2024年9.6倍预测PE。2024年恒生指数的合

理高低波幅在15,300至23,100点，相当于2024年7.6倍至10.7倍预测PE。

策略上，看好：（1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块——能源、电信、公用事业；（2）库存周期

见底及景气度好转的半导体及消费电子，供给回暖及AI降本增效的头部游戏厂商；（3）政策预期低点已过，

受惠肿瘤药物景气回暖及健康管理等领域概念的制药及生物医药。

建议关注板块机会：（1）受惠中央财政力度加大及海外经济筑底回升的的有色金属及工程机械、受惠降息预

期的黄金股；（2）“活跃资本市场”给予券商板块左侧配置机会；（3）消费下沉的高性价比零售股，以及具

备出海逻辑的电动汽车相关产业链、纺服。

研究部

2

港股在2023年表現大幅跑输欧美及日韩等海外股市

2023年回報

50.0%43.4%

40.0%

28.2%28.0%26.8%

30.0%24.2%

20.3%18.7%

16.5%

20.0%13.7%

10.0%3.8%

0.0%

-10.0%-3.7%

-8.8%

-20.0%-11.4%-13.8%