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2024年1月15日

公司研究

AIoT和手机基带业务驱动中国基带芯片领先企业加速成长

——翱捷科技（688220.SH）投资价值分析报告

要点买入（首次）

当前价：57.61元

技术能力国内领先的无线通信平台型芯片设计企业：翱捷科技成立于2015年，

公司创始人戴保家先生是锐迪科的创始人及前CEO，在无线通信芯片领域拥有

丰富的经验。公司掌握2G/3G/4G/5G全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联

网芯片设计能力，超大规模数模混合集成电路、射频芯片、创新性的基带射频一

体化集成技术及超低功耗SoC芯片设计等核心技术。

物联网产品迭代和集成化优势明显，Redcap商业化渐进：蜂窝模组市场持续增

长，预计未来4G/5G为出货主流。4G方面，公司Cat.1产品具备成本优势，公

司集成化优势明显，随着本轮行业库存去化、下游需求回暖及公司新产品推出，

Cat.1产品收入弹性有望释放；公司作为Cat.4国内领先企业，正加速

进程，公司进入T-Box产业链，车联网市场的发展或为公司赋能，Cat.6/7产品

也已通过多家运营商认证，未来随着公司新产品料号的导入，Cat.6/7业务有望

实现高速增长。5G方面，公司5G蜂窝基带芯片已开始批量出货，长期成长空

间广阔，Redcap产品或将于24-25年推出，贡献新的成长动能。

4G手机基带芯片有望实现“从0到1”的突破：基带芯片壁垒高，国产化率低，

研发投入巨大，且独立第三方厂商具备大规模量产优势，中低端手机使用自研芯

片的可能性较低，为独立第三方的基带芯片提供了充足的市场空间。公司通过收市场数据

购Marvell，提升手机基带芯片的技术实力，并获小米、闻泰等公司战略入股。总股本(亿股)4.18

总市值(亿元)：240.98

公司4G智能手机芯片（SoC）量产版已完成流片，或将于24H1量产出货。一年最低/最高(元)：55.55/87.00

近3月换手率：33.19%

非蜂窝物联网芯片平台型企业：公司非蜂窝物联网芯片产品涵盖WiFi、蓝牙、

LoRa等。其中，公司WiFi产品在多项指标上优于竞品，新一代WiFi6物联网

股价相对走势

芯片在研。公司非蜂窝产品形成产品矩阵，和蜂窝基带产品的高度集成化有助于

与竞争对手实现差异化竞争，拓宽企业护城河。39%

5G+AIoT为公司IP授权和芯片定制业务带来新的市场需求：公司已为多家行业24%

领先企业提供芯片定制服务，同时，“5G+AIoT”为公司产品带来新的应用场景10%

及市场需求；IP授权方面，公司自研的ISPIP授权已覆盖国内领先知名手机厂-5%

商以及其它行业知名系统厂商，并开拓高端显示处理器授权领域。

-20%

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盈利预测、估值与评级