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蒙牛收购雅士利的财务风险及防范的案例分析

摘要

自从九十年代改革开放以来，我国的经济发展就进入了黄金时代。而在竞争越发激烈

的今天，各个企业都在寻求扩大生产加快发展的有效措施。在这个时候，并购步入大家的

视野。作为一项高风险高收益的投资活动，企业并购在当今的市场经济发展中发挥出了越

来越重要的作用。然而有大约四分之三的企业并购是以失败收场的，企业并购的风险太大。

企业并购的大部分风险来源于财务风险。因此，要想降低企业并购风险必要重视起财务

风险。本文针对蒙牛收购雅士利事件出现的财务风险本文提供了一些具体的防范措施，将

整个并购风险控制在较低的风险水平，为之后的企业并购提供了一定的技术指导与理论支

持。

关键词：企业并购；财务风险；成因；防范

目录

1前言3

2企业并购及其财务风险相关概论错误!未定义书签。

2.1企业并购相关理论3

2.2企业并购财务风险相关理论3

3蒙牛收购雅士利案例介绍及财务风险分析4

3.1蒙牛收购雅士利案例介绍4

3.2蒙牛收购雅士利财务风险及成因分析4

3.2.1目标企业的定价风险及成因分析4

3.2.2融资风险及成因分析5

3.2.3支付风险及成因分析6

3.2.4并购后整合风险及成因分析6

4蒙牛收购雅士利案例财务风险的评价7

5蒙牛收购雅士利案例财务风险的控制对策7

5.1蒙牛防范定价风险所米取的控制对策7

5.2蒙牛防范融资风险所米取的控制对策8

5.3蒙牛防范支付风险所米取的控制对策8

5.4蒙牛防范整合风险所采取的控制对策9

6结论及建议9

6.1结论9

6.2建议9

参考文献11

1前言

随着市场经济不断趋向多样化和国际化，企业并购以一种不可阻挡的趋势强

势入驻经济市场，成为企业扩大规模的首选手段。然而据统计，在发生过的企业

并购行为中，有大约四分之三的企业并购是以失败收场的，并且并购风险是可降

低不可避免的。任何经济行为的发生都和财务活动密切相关，企业并购整个过程

都伴随着财务活动的发生，财务活动在并购中占的比重越大财务风险的影响就越

大，所以研究并购风险首先要对并购的财务风险有一个全面的了解。防范企业并

购的财务风险是降低并购风险的关键。

2企业并购及其财务风险相关概论

2.1企业并购相关理论

企业兼并和企业收购是企业并购的两种表现形式。企业兼并指企业获得目标

企业的全部股权、组建新的法人主体的经济活动。企业收购是指企业通过一定方

式获取目标企业资产而进行的经济活动。

2.2企业并购财务风险相关理论

企业并购从过程上分为并购前、并购中、并购后三个阶段，每个阶段都伴随

着财务风险的产生。各个阶段产生的财务风险都是不一样的。并购前要对目标企

业进行估价以确定并购资金的多少，之后要看目标企业想要现金还是股票或是其

他等价物，然后在进行交易，最后完成并购后还有一系列的问题要处理。

目标企业的定价风险是指并购前和目标企业确定并购价格出现误差而导致

的财务风险。给目标企业确定的价格过高会导致并购费用太多并且得不到相应的

回报，给的价格太低目标企业不可能会同意并购，造成不必要的麻烦。价值评估

是对目标企业定价的关键。

融资从字面意义上看就是企业筹集资金，那么融资风险是指什么呢。融资风

险通俗来说就是企业筹集并购所需资金时由于资金来源不同而导致的不同风险。

一般企业并购都会借助外部融资，外部融资做不好的话会造成很严重的问题，公

司可能直接面临易主或经营不下去从而导致破产的局面。少数企业会进行内部融

资，内部融资可能会引发企业资金周转问题。

支付风险即其字面意思一一支付并购资金时产生的财务风险。现如今支付方

式主要是现金支付与股权支付和现金股权混合支付三种支付方式。现金支付的风

险主要是因为交易额过大使企业资金流转方面出现问题，资金流转不过来，企业

无法正常经营下去。股权支付会使公司股权结构发生变化，公司掌握股份太少失

去控制与决策权从而导致风险。相比之下现金与股权混合支付选择的企业会多一

些，因为混合支付不会造成单方面无法承受的压力。

整合风险主要是并购完成后对两个不同企业进行各方面整合所发生的风险。

收购与被收购企业财务方面由