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美股酒店系列之：凯悦酒店

一、集团简介

??????凯悦酒店创建于1957年（JayPritzker收购了位于洛杉矶国际机场旁边的凯悦汽车旅馆），是一家拥有50数年发展历史、行业领先的全球性的酒店管理公司。2023年11月10日，凯悦集团完毕了IPO（发行了4370万股普通股，在纽交所上市交易）。截止到2023年终，凯悦集团通过管理、特许经营和自营着483家品牌酒店、度假村和分时度假产权（共计132727间客房）。凯悦集团旗下拥有八个独立的品牌：ParkHyatt（柏悦酒店）、Andaz（安达仕）、Hyatt、GrandHyatt（君悦酒店）、HyattRegency（凯悦酒店）、HyattPlace、HyattHouse、HyattVacationClub（提供分时度假服务）。2023财年，凯悦集团实现了37亿美元的收入，相比于2023年（35亿美元）增长了5.7%，EBITDA为5.38亿美元，相比于2023年（4.76亿美元）增长了13%。

二、品牌介绍

查看原图?????从上表我们发现：凯悦集团的五大酒店品牌均定位在高端五星级酒店服务；客房的分布也重要集中在北美（这也从一个侧面证明了2023财年，凯悦集团高达78.7%的收入来自于美国市场）；凯悦集团在中国地区的“点”基本分布在北京、上海和香港三个地区；竞争对手最要是：万豪、喜达屋、洲际、温德姆以及希尔顿旗下的五星级品牌。

三、商业模式

1、“特许经营权”运营模式

??????凯悦集团运用业界普遍使用的“特许经营权”模式来作为其重要的运营模式，该模式的优点：一方面可以大大减少集团的初期巨额资本投资，从而将融资压力转移至品牌使用方；另一方面该模式可以有效的实现风险转移，减少地区特有风险；再次，该模式有助于凯悦集团发挥自身的品牌优势和管理专业服务能力，提高品牌知名度；接着，该模式可以产生稳定的钞票流，保证公司的财务稳健性；最后，该模式可以充足的运用本地人脉优势（比如更低的拿地成本，地方政府的支持等等）。

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??????从上图我们看出，凯悦集团自有酒店的数量相对于其他知名酒店集团而言的比重是比较高的，这使得凯悦集团从这个角度来看，面临着一些特有的风险因素。比如本地政府关于房地产产权的政策法规，后期自有酒店需要的连续投资带来的资金压力，利率波动、违约和贷款展期等同房地产抵押贷款相关的风险，房地产价格的波动会影响凯悦资产的价值以及房地产流动性差的风险。自有酒店相对于特许经营权酒店而言，需要投入更多固定成本和翻新维护资金，这使得一旦当经济下调，其他业务的钞票流不能保证自有酒店所需的资金时，凯悦的运营就会出现问题，这使得经济不景气，需求下降时，会导致集团资产价格的下跌。

（笔者注：自有酒店尽管面临着各种风险，但是凯悦仍然保持了相称限度上的自有酒店规模，笔者认为，这和自有酒店自身所具有的优势是分不开的。一方面，房地产的价值升多余降，相信大家都知道，在一个稳定的时代，房地产无疑是最佳的保值手段之一，当今中国就是真实的写照；另一方面，集团通过自有酒店可以更好的控制自己的服务质量，避免通过特许经营权运作导致的服务也许不规范的风险；再次，公司的创新通过自有酒店来推广碰到的阻力会小很多，等成功后就能再更大的范围推广，这时自有酒店就起到了“试点”的作用；最后，品牌最初应当都是通过自有酒店做出来的，没有自有酒店，就不会存在凯悦集团旗下的这些品牌。保持各模式合理的比例会防止过度的扩张，保证每家酒店的服务质量，这对于一个业务重要集中在五星级酒店业务的高端酒店集团尤为重要。）

2、竞争优势分析

（1）世界级品牌：在CondéNastTraveler,TravelandLeisure,MobilandAAA的评级当中，凯悦集团一直保持着最高的评级；

（2）全球平台与引人注目的增长潜力：凯悦集团已经在25个全球中心城市当中的19个开始了其酒店业务，其增长潜力的来源是其在新兴市场（印度、中国、俄罗斯以及中东和巴西）的高增长。

（3）雄厚的资本和稳健的金融政策：凯悦集团始终将公司的财务杠杆和流动性控制在稳健的水平上（保证公司可以顺利的应对行业风险和经济萧条），截止到2023年终，凯悦集团拥有流动资产（涉及钞票、钞票等价物和短期投资）11亿美元，以及14亿美元的银行授信额度。

（4）高质量的自有酒店：凯悦集团的自有酒店重要分布在全世界的重要商业中心和度假中心（如芝加哥、伦敦、纽约、巴黎、旧金山、首尔、苏黎世等），这无疑保证了其入住率和增长潜力。

（5）革新的发展历程：凯悦集团从创建开始就十分的重视创新，无论是从酒店的装潢风格还是酒店提供的饮食、休闲服务。

3、经营策略

（1）集中提高现有酒