安吉租赁资产支持商业票据融资案例研究.pdf

摘要

2020年，新冠肺炎疫情给我国经济发展带来很大下行压力，我国实体经济

发展陷入困境，中央提出要创新出直达经济实体的货币政策工具，交易商协会在

资产支持票据的监管有着丰富的经验，为了助力我国实体经济的发展，创新推出

资产支持商业票据（以下简称“ABCP”）。希望借助ABCP的优点，解决传统资

产支持证券不能解决的问题，有效盘活企业的资产。

ABCP与传统的商业票据有所不同，它是资产证券化产品的一种，作为我国

的新型金融工具，我国目前关于ABCP的研究较少，对其深入研究对促进我国

未来ABCP市场的有序健康发展具有积极意义。本文以首单融资租赁ABCP产

——ABCP

品安吉租赁作为研究对象进行分析。首先，对安吉租赁有限公司的

概况以及安吉租赁有限公司2020年度（穗盈）资产支持商业票据（以下简称“安

吉租赁ABCP”）第一、二期的发行条款进行了详细介绍。其次，围绕安吉租赁

ABCP这一产品进行了现金流分析以及风险分析。其中，现金流分析方面，分析

了ABCP的现金流归集、运用与支付机制，以及在不同情景下的几种假设情况。

风险分析方面，安吉租赁ABCP面临多重风险，安吉租赁针对部分风险采取了

一定程度的缓释措施。最后，本文评价了安吉租赁ABCP产品的可取之处和不

足之处，并对我国资产支持商业票据市场进行展望。可取之处包括入池现金流稳

定、提高融资成功率以及提高发行便利性、降低融资成本。安吉租赁ABCP产

品可改进之处：一是加强基础资产隔离效力；二是可以尝试多融资主体；三是可

以引入信用风险缓释凭证。最后，对于我国资产支持商业票据市场展望方面，希

望可以从一下几个方面进行完善。一是推进法律、会计、评级等配套制度建设；

二是完善信息披露，强化风险防范；三是中中介机构提高责任意识和业务能力；

四是给予投资政策优惠，丰富投资人类型。

本文通过以上建议，希望为其他企业通过资产支持商业票据进行融资提供借

鉴，并且期望我国资产支持商业票据的发展更加完善，能够成为更有效的金融工

具。

关键词：资产支持商业票据；融资租赁；滚动发行

I

Abstract

In2020,thenewcrownpneumoniaepidemichasbroughtgreatdownward

pressureonmycountryseconomicdevelopment,andthedevelopmentofmy

countrysrealeconomyisintrouble.Thecentralgovernmentproposestoinnovate

monetarypolicytoolsthatdirectlyreacheconomicentities.TheNAFMIIhasrich

experienceinthesupervisionofasset-backedbills.,inordertohelpthedevelopment

ofmycountrysrealeconomy,innovativelylaunchedasset-backedcommercialpaper

(hereinafterreferredtoasABCP).ItishopedthatwiththeadvantagesofABCP,it

cansolvetheproblemsthattraditionalasset-backedsecuritiescannotsolve,and

effectivelyrevitalizetheassetsofenterprises.

ABCPisdifferentfromtraditionalcommercialpaper.Itisakindofasset

securitizationproduct.Asanewtypeoffinancialtoolinmycountry,therearefew

studiesonABCPinourcountry.In-depthstudy