20240114-兴业证券-转债退出方式变化的影响讨论.pdf

固

定

收

证券研究报告

益

分析师：＃title＃

黄伟平S0190514080003

左大勇S0190516070005

常月S0190521050001转债退出方式变化的影响讨论

蔡琨S0190520080005

＃assAuthor＃

债

市＃createTime1＃2024年1月14日

研

＃relatedReport＃

究相关报告投资要点

＃summary＃

转债历史退出情况浅析

⚫所有退市转债中，到期赎回数量在增加，正股原因致转债退市的新方式

出现。

⚫提前赎回样本中，规模较大的转债、红利低估板块的转债放弃赎回的概

率较低。

⚫到期赎回的转债样本中，大多前期未触发过提前赎回条款，但由于之前

正股表现或者最后阶段的努力，很多都实现了部分转股甚至大部分转

股。投资者一定程度上可以根据上市公司的资金流充裕度以及历史上公

司的操作上推断公司促转股的动力强弱。

⚫回售退出的转债有限，且均具一定特殊性。

⚫正股退市导致转债退市的案例集中在2023年出现，好在机构投资者多数

尽早规避了此类风险。

临近到期的转债的投资价值讨论

⚫未来两年到期的转债较多，时间价值可能对市场定价产生负面影响。

⚫及时下修，利用条款优势是发行人最佳选择。

⚫未来两年到期的转债中，金融板块的到期规模较大，条款博弈空间有

限。但还可根据价格相对到期赎回价的位置进行波段操作，也可从上市

公司资金面紧张而促转股的角度博弈下修以及股价上涨的投资机会。

市场策略：磨底期，可配空间已大幅抬升

⚫转债抛盘压力提前释放，资金面预