担保模式下供应链ABS研究--以“四川发展担保”为例.pdf

摘要

供应链金融资产证券化以核心企业信用为基础，基于与核心企业交易产生的

现金流发行资产支持证券（简称“ABS”），能够有效盘活企业应收账款，提升

资金周转效率，降低企业融资成本。但目前市场上供应链资产证券化产品仍然存

在对信用主体评级要求过高，债务人风险集中度高，中小企业融资覆盖面不广等

问题。新冠疫情爆发后，企业供应链面临中断，诸多中小企业生存发展面临困境。

为维护供应链稳定畅通，缓解供应链中小企业融资困境，以大型担保公司牵头，

作为发起人，联合保理公司，证券公司和商业银行的新型担保模式的供应链金融

资产证券化产品应运而生，迅速发展。

本文以四川发展融资担保股份有限公司（下称“四川发展担保”）发行的资

产支持专项计划为研究对象，结合国内外关于供应链金融与资产证券化相关文献

研究，首先介绍供应链企业融资模式的演变历程，比较分析目前主流的供应链金

ABS1

融模式的优缺点，然后引入“四川发展担保供应链号资产支持证券专项

计划”案例，在介绍该产品基本情况的基础上，重点对其产生动因、交易结构和

发行效益和风险进行分析，最后本文得出结论，认为担保模式的供应链ABS产

品具有较高的发行成功率和较低的发行成本，有效分散债务集中度风险和提升中

小企业融资覆盖率，实现融资各方的互利共赢，具有一定优越性。此外，针对该

专项计划存在的风险因素，本文在结尾部分提出相应的风险防范建议。

通过对该案例的进一步分析，本文认为担保模式的供应链金融ABS产品所

具有的优越性来源于其采取的“1+N+N”交易结构，即通过“1”家担保企业的

信用增级，来提高发行成功率，“N”家核心企业的加入实现风险分散，最后融

N

入的资金有效覆盖到“”个中小微企业，助力普惠金融发展。担保模式供应链

ABS作为市场上的新型产品，能够有效为资产证券化产品提供担保增信，同时

在当下供应链企业联系日益紧密，供应链稳定畅通日益重要背景下，担保模式

ABS通过创新融资工具，降低链属企业融资成本，解决融资困境，实现了链属

企业的全面繁荣，为我国资产证券化产品在信用增级和缓解中小企业融资难题上

提供有效的借鉴作用。

关键词：供应链金融，资产证券化，融资担保，风险控制

I

Abstract

Supplychainfinancialasset-backedsecuritizationisbasedonthecreditofcore

enterprisesandissuesasset-backedsecurities(ReferredtoasABS)basedonthe

cashflowgeneratedfromtransactionswithcoreenterprises,whicheffectively

revitalizestheenterprisesaccountsreceivable,improvesthecapitalturnover

efficiencyandreducesthefinancingcostofsmallandmedium-sizedenterprises.

However,therearestillsomeproblemsinthemarketofsupplychainasset

securitization,suchashighcreditratingrequirementsforenterprises,highdebtrisk

concentrationandlowfinancingcoverageforsmallandmedium-sized

enterprises.whenCOVID-19brokeout,manysmallandmedium-sizedenterprises

stoppedproductionandfaceddevelopmentdifficulties.Thelargeguarantee

companies,assponso