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/CONTENTS
我国
梳理
关于的几点看法
聊答环节
PARTONE
介绍
1.介绍
●超50%的业务在海外、营收是BAT总和
●2019年营收8588亿，其中消费者业务占比最大；
其中运营商业务是电信业务；消费务是消费电子业
务、企业业务主要是云业务
PARTONE
的分析
2、业务
●全球智能比较饱和，消费电子的是集中度提升（性价比+民族品牌崛起有关）
●苹果自上而下攻、自下而上攻
●5G换代带动消费电子阶段性景气
2、业务—零部件
●供应链包括三块：①供货的零部件厂商，②厂商，③材料和制造。
●零部件供应商与苹果供应商高度重合（是市场的强力跟随者，资源整合者，而划时代的者）
●从0-1的渗透会带动板块性机会，而集中度的往往是你死我活的；（渗透率往往级别高于集中度）
●零部件厂商的逻辑是自身升级
2、业务—
●—，是替代方向
●海思自研CPU、基带、电源管理、射频等
●风险点：海思在制造上对台积电的依赖程度较高
●炒替代，逻辑要强于零部件（自身升级+份额变化）
2、业务—材料和制造
●与零部件类似，材料和制造与苹果的性较高
●自然升级带来的需求逻辑
2、业务—细分赛道的变化
●化速度较快（需求层次更高/行业内生性变化市场空间慢慢扩大）
●苹果引领mini-LED显示技术的出现（LED驱动市场空间快速扩大）
●折叠屏（铰链从0-1渗透、风险点是市场需求存疑、刚需VS升级需求）
●头持续变化、mini-led和铰链有一个瞬间变化，瞬间变化强弱看需求强度
图像处理：LED：三安光电铰链：宜安科技、精研科技、东睦
镜片：舜宇光学、大立光、水晶光电
模组：、舜宇、联创电子
2、业务—行业思考
●从行业生命周期的角度上看，智能可能只有1-2年左右的投资期限了（5G的创新性不强、耐用性提高）
●会不会在新的领域放量是未知数
2、运营商业务
●是全球最大的无线通信设备商，目前信主设备市场从原先的十多家群雄逐鹿，演变到目前、
爱立信、新诺基亚、中兴四足鼎立的竞争格局。
●设备主要分三块：无线侧设备、数通产品和交换机设备、服务器设备
2、运营商业务—无线侧设备
●无线侧设备大部分器件自主，部分模拟仍需要进口
●相关的技术壁垒较消费电子要高，因此
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