欧派家居发行可转债融资问题研究.pdf

摘要

随着2017年再融资新规出台，股权再融资大幅受限，可转债逐渐受到上市

公司青睐。但鉴于中国可转债市场起步较晚，且相关制度还不健全，不少上市

公司和投资者对可转债市场的认识也不深刻，本文通过对欧派家居发行可转债

的融资效果进行分析，试图探究可转债融资存在的问题以及存在问题的原因。

本文主要运用了文献研究和个案研究相结合的方法。从可转债发行动因、

经济后果、条款设计及定价等方面对相关文献进行梳理，并介绍了可转债的特

征、制度背景变化以及相关理论基础。本文以欧派家居发行可转债融资作为案

例进行分析，首先介绍了欧派家居公司概况，从企业发展需要、可转债偿债压

力小、间接股权融资等角度分析其发行可转债的动因，并介绍了欧派家居发行

可转债的具体过程。然后从融资成本、财务绩效、委托代理冲突的角度分析欧

派家居发行可转债融资的成效，发现其融资成本偏高；存续期内公司的财务绩

效未得到提升，转股完成后公司绩效才有所回升；未能有效缓解大股东与中小

股东以及债权人的利益冲突。

通过对欧派家居发行可转债融资过程中存在的问题及原因进行分析，本文

得出以下结论：欧派转债具体条款设计不合理，诱发融资成本提升；可转债发

行目的存在误区，公司治理作用未能发挥；可转债相关制度不完善，给大股东

侵占中小投资者利益提供机会。并为发行方、监管部门以及投资者提出相应的

启示与建议，以保护中小投资者的权益，促进可转债市场健康发展。本文对上

市公司设计可转债相关条款具有一定的启示作用，为监管部门完善可转债相关

制度提供了理论参考。

关键词：可转换债券；再融资；融资成本；减持套利；股权稀释

I

Abstract

Withtheissuanceofnewregulationsonrefinancingin2017,equityrefinancingis

greatlyrestricted,andconvertiblebondsaregraduallyfavoredbylistedcompanies.

However,inviewofthelatestartofChinasconvertiblebondmarket,andthelackof

relevantsystems,manylistedcompaniesandinvestorsdonothaveadeep

understandingoftheconvertiblebondmarket,thispapertriestoexploretheproblems

existinginconvertiblebondfinancingbyanalyzingtheeconomicconsequencesof

Oppeinsissuanceofconvertiblebonds.

Thispapermainlyusesthemethodofcombiningliteratureresearchandcasestudy.

Thispapersortsouttherelevantliteraturefromtheaspectsofissuingmotivation,

economicconsequences,clausedesignandpricingofconvertiblebonds,andintroduces

thecharacteristics,institutionalbackgroundchangesandrelevanttheoreticalbasisof

convertiblebonds.Thispaperanalyzesthefinancingofconvertiblebondsissuedby

Oppeinasacase.Firstly,itintroducesthegeneralsituationofOppein,analyzesthe

motiv