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医药行业专题报告

基药系列报告一：数据说话，中药入选基药后能放量吗？

2023年10月28日

前言

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自2018版基药目录颁布已5年有余，随着2021年11月《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》出台并明确基药目录“实行动态管理，

原则上3年调整一次”，故本次新版目录虽有延迟，但预计不会缺席。同时，在“986”药品配备政策加持下，基药重要性已不言而喻。此

外，随着近期医疗反腐，中药企业压缩营销成本背景下，对于获取合规性更强的“基药身份”的需求也愈发迫切；目前基药已成为中药企业

的必争之地。

对于资本市场而言，近年来“基药“亦被反复预期，但究竟是”主题炒作”还是“政策支持下的中药新产业趋势”，市场仍有诸多争议。我

们认为，入选基药后能否如期放量是回应市场争议的“金标准”；若能放量，则新进基药将成为引领中药板块的新增长极，且3年更新循环

往复；反之，缺乏基本面支撑的“主题炒作”则随时可能被“新主题”取代。

为此我们撰写《基药系列报告》，通过复盘基药历史数据，重点研究市场及产业关切问题，1）从定性角度看基药能放量是市场共识，但定

量又该怎么看？2）具备哪种特点的品种更优？本篇《报告一》将重点回答第一个问题。

备注

1）中康数据：均通过样本医院销售数据计算得出，为第三终端数据；基药在第一终端趋势可能强于第三终端；

2）样本与全口径、终端销售与出厂发货均存在一定差异；

3）累计增速为各统计年份较2018年（基准）的累计增速，更能反应增长趋势；

4）考虑到百令胶囊在入选基药时已近28亿销售规模接近峰值，为不影响趋势分析，故予以剔除；

5）本文所有表述，如无特指均为中成药，独家品种包含品种和剂型独家。

目录

01独家基药销售增速为行业平均的3倍

02凭借更强的渠道能力，上市公司基药放量速度快于非上市公司

03小品种也能入选基药，且弹性更大

04基药在不同适应症均能快速放量

05风险提示

1、基药销售增速为行业平均的3倍

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18版基药目录，中成药大幅扩容。18版基药目录中成药数量从12版基药目录的203个扩容至268个，其中独家品种数量从108

个增长至163个，大幅提升51%。

中药独家基药销售增速为行业平均的3倍。根据中康统计，18版新进中药独家基药（合计）销售增速与院内中药（不含中药注

射剂）18-22年累计增速分别为90%、25%，CAGR分别为17.4%、5.7%（剔除基药后为4.3%）。

12/18版独家基药数量销售额累计增速：18版新进独家基药（合计）/院内中

药（不含注射剂）整体

2、凭借更强的渠道能力，上市公司品种入选基药后放量更快

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在18版基药目录中，中药上市公司及非上市公司入选独家基药品种数量相当，分别为33、40个；考虑到非上市公司数量远多

于上市公司，表明上市公司普遍拥有更高质量的品种储备，更受基药目录青睐。

上市公司品种入选基药后放量更快。18-22年上市公司、非上市公司独家基药品种累计销售增速分别为110%、77%，CAGR分

别为20.4%、15.3%，上市公司凭借更强的渠道能力，实现更快的销售增长。

上市公司/非上市公司：18版新进独家基药数量上市公司/非上市公司：18版新进独家基药销售累计增速

3、小品种也能入选基药，且弹性更大