20240109-方正中期期货-2023年焦煤焦炭行情回顾与2024年行情展望：双焦，“煤”力十足，“焦”阳似火.pdf

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2024年中国期货期权市场年度报告

双焦：“煤”力十足“焦”阳似火

——2023年焦煤焦炭行情回顾与2024年行情展望

黑色金属与建材研究中心梁海宽Z0015305汤冰华Z0015153

➢摘要：

2023年国内主焦煤产量几无增长，下半年国内煤矿供给扰动增多，安监趋严。但

进口煤数量出现大幅增加，尤其以蒙煤和俄罗斯煤的增幅最为明显，澳煤的进口

也出现了恢复。需求方面，2023年国内铁水产量超预期增长，焦炭产量同步增加，

提振焦煤刚性需求。但上半年下游主动补库意愿不强，焦煤虽然库存总量低位，

但结构性矛盾依旧压制价格。进入下半年后，下游主动补库意愿增强，焦煤价格

止跌回升，进入上行通道，临近年底创出年内新高。全年焦煤价格呈现明显的探

底回升V字走势。海外需求2023年增量明显，印度和印尼均加大了对澳煤的采

购力度，全球焦煤供需格局正发生深刻变化。展望2024年，焦煤供需预计维持紧

平衡。国内主焦难有明显增量，优质澳洲主焦依旧会受到印度和印尼等国家的青

睐，蒙煤和俄煤的进口在高基数的基础上难有进一步明显提升，增速将明显放缓，

且进口成本将增加。黑色系的终端需求较2023年有望边际向好，一方面将支撑铁

水产量维持高位，另一方面成材价格中枢的上移将对煤焦价格形成正向反馈。焦

煤价格中枢预计同比上移。

焦炭2023年价格主要跟随成本端焦煤和下游钢厂利润波动，自身供需矛盾不突

出，缺乏内在驱动，焦化厂利润全年处于盈亏平衡线附近波动。上半年下游成材

价格下跌，对焦炭价格形成负反馈。下半年成本端上移，且下游有补库意愿，焦

炭价格止跌回升，进入上行通道，全年价格走势呈现明显的V子型。2023年焦化

产能淘汰量大于新增量，但产能仍处于相对过剩，焦炭产量的年内波动幅度小于

往年，产量同比增长。国内铁水产量同期也维持在偏高水平，但增速不及焦炭产

量，国内焦炭市场供强需弱，但出口有明显增加，使得焦炭总库存小幅下降。与

焦煤类似，上半年焦炭库存的结构性矛盾较为明显，下半年有所改善。展望2024

年，国内焦炭产量增速有望加快，出口有望继续维持强劲，国内总需求也将进一

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步增加，预计延续供需两旺的格局，供需平衡表较2023年可能出现小幅宽松。库

存水平在2023年低位的基础上有望小幅增加，但依旧处于低位。焦炭价格自身内

在驱动仍不明显，焦化厂利润空间难有改善，成本驱动仍将是贯穿全年的主要逻

辑。随着焦煤价格的走强，焦炭价格中枢将同比上移。

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