多元化战略转向归核化的财务效果分析--以TCL科技为例.pdfVIP

—TCL

Financialeffectanalysisofdiversificationstrategytorefocusing

——BasedoncasestudyofTCLTECH

定稿时间：2023年3月

摘要

摘要

改革开放以来我国经济高速发展，企业为了规避单一经营风险、获取更

高的利润而纷纷进入多元化的经营战略，许多企业在利益的驱使下不断地扩

大规模，从企业内部不断衍生新的产品并拓展新的市场，通过向外部并购的

方式迅速增加企业的规模效应并占领市场。“多元化”浪潮随之席卷各个行

业，美的、格力、海尔、TCL等电器头部企业也纷纷实施多元化发展。部分

企业在多元化经营过程中焕发蓬勃生机。也有不少企业陷入管理困难、资源

分散、资金不足的窘境，这些企业逐渐意识到核心竞争力的重要性。为了解

决过度多元化的问题，“归核化”战略的意义突出。党的十八大以来，国有

企业许多开始在“突出主业”的理念下开始了业务聚焦归核希望以此提高经

营效率，我国企业逐渐从盲目扩张的沉重打击中清醒，进而集中资源与能力

进行整合并投入企业的核心业务中。尤其近年来因受到全球疫情的影响，更

是促使“回归主业”、“剥离非核心”等一些列归核化经营战略落入众人视

野，我国企业对归核化战略的关注也越来越多。

本文选取TCL科技集团作为案例分析对象，以代理理论、资源基础理论

及交易费用理论为基础，采用文献分析、案例研究及事件研究法相结合的方

式进行案例研究。首先介绍了多元化与归核化战略的研究背景和研究意义。

其次，并通过对国内外对于多元化及归核化战略的相关文献，梳理现阶段国

内关于战略转变实施、效果的研究现状与存在的观点。然后，对本文所选的

案例公司TCL的案例背景进行阐述，将理论与企业实际状况相联系分析企业

归核化战略实施的动因及实施路径，并从资金流动性等方面讨论归核化战略

对新冠疫情及其政策影响的作用，TCL的“主营”业务在归核化过程中发生

转变等角度进行简要分析。最后，在相关理论的基础上，从非财务角度、传

统财务指标及资本市场反应三个方面对TCL科技集团归核化战略的实施效果

进行对比分析，并以此对TCL科技集团归核化战略的实施效果做出评价。

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多元化战略转向归核化的财务效果分析—以TCL科技为例

通过对TCL科技集团归核化的案例分析结果来看，本文认为截止2021

年度TCL科技集团的归核化整体实施具有积极影响效果。但企业仍旧存在较

大的经营风险及潜在的财务风险，主要表现为以下几点问题。第一，半导体

显示业务、新能源光伏及半导体材料等新主营业务融资需求大。营运现金流

量无法覆盖投资需求，一直以来需要筹资活动进行弥补。归核化战略的实施

并未很好的解决这个问题，新的业务发展反而增加了对融资的需求。第二，

TCL新业务的发展很大程度上来源于疫情的红利，以及日韩厂商退出LCD生

产转攻面板行业OLED技术而获取的发展机会。疫情红利的消失、行业周期

下行及行业新技术发展将导致的现有生产设备落后均为TCL未来发展埋下了

隐患。第三，归核化过程中的重大资产剥离存疑。

本文通过对TCL多元化战略转为归核化战略的动因、路径及产生的财务

效果进行分析并希望能够对其他企业战略转变多元化归核企业提供些许借鉴

和参考。

归核化战略，多元化战略，TCL科技，财务效果

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Abstract

Abstract

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