20240109-国信证券-金融工程专题研究：个股与行业的共振，联合动量因子.pdf

证券研究报告|2024年01月09日

金融工程专题研究

个股与行业的共振——联合动量因子

核心观点金融工程专题报告

探寻股价上涨的驱动力：大势与小势金融工程·数量化投资

股价背后的驱动力既与个股本身有关，也与其所处行业、板块的催化以及整证券分析师：张欣慰证券分析师：刘璐

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个市场环境有关。在构建价量因子时，以往的研究主要注重挖掘个股本身的zhangxinwei1@liulu9@

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趋势和形态，缺乏对个股背后行业、板块以及市场趋势的关注。在个股表现

强势时，倘若个股自身的“小势”能够与其背后行业板块的“大势”共同作相关研究报告

用，则后续可能会有更强的支撑，而脱离行业独自上涨的股票则在后续面临《超预期投资全攻略》——2020-09-30

较大阻力。《基于优秀基金持仓的业绩增强策略》——2020-11-15

《基于分析师认可度的成长股投资策略》——2021-05-12

基于此，我们发现个股在每月最大收益日当天的行业指数涨跌幅是一个有效《基于分析师推荐视角的港股投资策略》——2021-05-13

《北向因子能否长期有效？——来自亚太地区的实证》——

的正向选股因子，个股大涨当天倘若行业涨幅也较大，则后续的有显著的超2021-05-17

《基于风险预算的中证500指数增强策略》——2021-10-20

额收益。此外，我们对按月对月中每个交易日都进行检验，发现每月个股涨《动量类因子全解析》——2021-12-13

跌幅最大的5日对应的行业涨跌幅均存在一定动量效应，即个股大涨的几日，《寻找业绩与估值的错配：非理性估值溢价因子》——

2021-12-15

如果有强势的行业作为支撑，与行业形成共振上涨，未来的预期收益更高。《券商金股全解析—数据、建模与实践》——2022-02-18

《聚焦小盘股——如何构建小市值股票投资策略？》——

此外，个股涨跌幅最小的15日对应的行业涨跌幅也存在一定的反转效应。2022-04-05

《反转因子全解析》——2022-06-14

个股与行业的共振：行业联合动量因子《价量类风险因子挖掘初探》——2022-06-22

《隐式框架下的特质类因子改进》—2022-08-17

我们将个股每月涨跌幅最大的5日行业收益进行加权融合，构建了动量效应《风险溢价视角下的动量反转统一框架》——2022-12-07