20240109-方正中期期货-2023年燃料油市场回顾与2024年展望：燃料油，上下波动五十弦，一低一高思华年.pdf

能源与化工分册

2024年中国期货期权市场年度报告

燃料油：上下波动五十弦一低一高思华年

——2023年燃料油市场回顾与2024年展望

能源化工研究中心成雪飞Z0017981

➢摘要：

2023年以来，高低硫燃料油价格呈明显宽幅震荡走势，展望2024年，逻辑如下：

从宏观来看：2024年，美联储或将于年中前后开始进入降息周期，美联储货币政

策转向初期，市场可能走经济衰退逻辑，随着降息节奏加快，市场可能开始走需求恢

复逻辑。总体对大宗商品影响可能呈前空后多，关注美联储货币政策节奏。

从成本端来看：预计2024年原油市场季节性变化愈发明显，原油在宏观以及供需

影响下，价格可能继续呈现宽幅震荡整理态势，布伦特原油价格波动区间参考66-99

美元/桶。

从供应端来看：2024年全年来看，随着航运市场景气度缓慢复苏，船燃需求同比

可能依然有增量下，炼厂生产燃料油积极性可能较23年有所增加，但重点还需关注

低硫利润情况，总体预计2024年全年产量保持平稳增长为主。预计2024年来自西

方套利货数量预计环比有所提升，总体增量可能不明显，对行情影响整体有限。

从需求端来看：2024年，预计原料深加工需求依然旺盛，对应的燃料油商品量可

能继续维持较高增长态势；2024年，在原油继续保持减产节奏的基础上，高硫燃料

油作为副产品，预计依然是经济性最好的，夏季来临时，依然会有较为旺盛的发电需

求，重点关注其季节性发电表现；随着全球疫情防控结束以及全球主要经济体之间贸

易量逐步回升，全球供应链正向正常化迈进，与此对应得船东加注需求可能继续上一

台阶，但淡旺季影响明显下，新加坡及国内燃料油销量可能继续呈季节性稳定增长态

势

综上，整体来看，2024年高低硫燃料油价格继续紧跟原油波动，原油价格宽幅

震荡整理预期下，基于布伦特66-99美元/桶预期，高硫燃料油价格运行区间或在

2600-3600元/吨，低硫燃料油价格运行区间或在3600-4800元/吨。

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目录

第一部分行情回顾4

一、燃料油长期价格走势回顾与分析4

二、2023年燃料油走势回顾与分析5

第二部分宏观经济环境6

一、2024年美联储加息周期有望结束6

二、2024年国际经济增速有望进一步回落7

三、2024年国内经济重回新常态8

第三部分燃料油成本分析9

一、全球原油供给情况9

二、OPEC+国家原油供给情况10

三、