基础化工行业市场前景及投资研究报告：涤纶长丝行业格局集中，聚酯产业链利润.pdf

证券研究报告|行业深度报告

2024年01月08日

基础化工

涤纶长丝行业格局走向集中，聚酯产业链利润有望向长丝端转移

股票股票投资EPS（元）PE强于大市（维持评级）

代码名称评级2023E2024E2023E2024E

000301.SZ东方盛虹买入0.470.7820.612.3行业走势

000703.SZ恒逸石化买入0.10.3269.321.0

002493.SZ荣盛石化买入0.180.7557.213.8基础化工沪深300

600346.SH恒力石化买入1.141.711.57.87%

601233.SH桐昆股份买入0.721.6620.99.13%

603225.SH新凤鸣买入0.811.3317.410.7-2%

-6%

资料：长城证券产业金融研究院注：收盘价截至2023年12月29日

-11%

-15%

涤纶长丝内外需求共振，行业景气度回暖。2023年涤纶长丝行业景气度逐渐-20%

回升，内需外销开始走强。2Q23涤纶长丝国内需求开始回暖。2022年以来-24%

2023-012023-052023-092024-01

我国涤纶长丝出口量表现亮眼，其中2Q23出口量为87.46万吨，处于历年

最高位，对涤纶长丝总需求带来一定的拉动。全球纺织服装、服饰业下游消

费复苏，带动长丝需求增长。家纺方面，2023上半年商品房竣工面积回升，

预计短期家纺市场需求仍存在修复的可能。

长丝供给端处于高开工率、低库存阶段。2022年Q2-Q4长丝企业的库存天

数高达30-32天，处于近两年的历史高位。受益于2023年国内需求逐步复

相关研究

苏、海外直接出口提升，2023年涤纶长丝处于去库存阶段，长丝企业开工率

不断提升，库存天数持续走低。2023年Q1-Q3长丝开工率分别为73.45%、1、《三代制冷剂配额征求意见稿发布，供给约束下，三

代制冷剂行业有望开启长景气周期》2023-09-26

85.02%、87.07%；库存天数同比分别为-3.67%、-42.64%、-61.51%。

行业格局走向集中，龙头企业不断巩固一体化优势、有望充分受益于集中度

提升。近年来长丝落后产能不堪成本重负而逐步出清，行业新增产能基本集

中在行业龙头，行业集中度持续提升，根据百川资讯，涤纶长丝行业CR6从

2017年的45%提高至2022年的63%。我国涤纶龙头企业向产业链上游延

伸，配套上游的PX和PTA，打造长丝全产业链，PX方面，桐昆、新凤鸣及

恒逸石化布局印尼和文莱海外大炼化项目，合计PX权益产能约542万吨/年；

PTA方面，2023年桐昆、新凤鸣、恒力合计扩产1340万吨/年。我们认为龙

头企业逐步完善聚酯涤纶全产业链布局，一体化成本优势日益凸显，竞争优

势