新华保险-市场前景及投资研究报告-凤凰涅槃，机制改革.pdf

证券研究报告·公司深度研究·保险Ⅱ

新华保险（601336）

凤凰涅槃启新篇，机制改革续华章2024年01月06日

买入（维持）

[Table_EPS]20222A2023E2024E2025E

盈利预测与估值

归属于母公司的净利润（百万元）9,8229,41812,45013,659

同比增长率（%）-34.3%-4.1%32.2%9.7%

新业务价值（百万元）2,4233,0313,7484,152

新业务价值增长率（%）-59.5%25.1%23.7%10.8%

EVPS（元/股）84.089.296.4103.8

P/EV0.370.350.320.30

[Table_Tag]

关键词：#困境反转#比同类公司便宜

[Table_Summary]

投资要点

凤凰涅槃启新篇。当前新华保险P/EV显著低于A股上市同业平均水平，主

要因素包括板块资产端压力和公司自身基本面有待形成市场共识。板块估

值掣肘主要归因于持续低利率以及权益交投情绪低迷拖累。复盘公司近一股价走势

年的股价，呈现先扬后抑且波动性高于同业的特征；公司估值掣肘主要归

新华保险沪深300

因于疫后价值表现低于同业，主要财务指标有待改善，包括新业务价值、

个险新单等指标恢复动能弱于同业。43%

37%

31%

机制改革续华章。2023年末新华保险新一届董事会成立，杨玉成任新一任25%

19%

董事长，预计有望成为公司A股IPO以来最年轻的董事长。到任后，杨总13%

7%

指出公司目前存在的七大挑战，并提出以专业化、市场化、现代化、国际1%

-5%

-11%

化为重点的十大解决办法。此外，杨总积极响应“大兴调查研究之风”的-17%

2023/1/52023/5/62023/9/42024/1/3

号召，赴各分支机构进行调研，队伍渠道通过制度优化、优增强化、绩优

推动及基础管理四方面推动实施转型举措。

2024年公司业务展望。从渠道来看，9M23公司个险新单、银代新单和团市场数据

险新单对新单贡献占比分别为27.8%、66.8%和5