交通运输行业市场前景及投资研究报告：周期柳暗花明，成长静待反转.pdf

证券研究报告|行业投资策略

2024年01月02日

交通运输

周期柳暗花明，成长静待反转

股票股票投资EPS（元）PE强于大市（维持评级）

代码名称评级2023E2024E2023E2024E

600009.SH上海机场增持0.71.9746.1316.39行业走势

600029.SH南方航空增持0.140.7240.437.86

600115.SH中国东航增持0.030.56128.006.86交通运输沪深300

601021.SH春秋航空增持2.143.7323.1513.289%

601111.SH中国国航增持0.181.1539.836.235%

603885.SH吉祥航空买入0.591.2620.739.712%

-2%

资料：长城证券产业金融研究院

-5%

-9%

周期柳暗花明，成长静待反转。回顾2023年全年交运板块表现，整体市场-12%

分化较为显著。截止12月31日，交通运输板块今年跌幅为15.63%，跑输-16%

2023-012023-052023-082023-12

沪深300指数4.25个百分点，在所有行业中排名25位。业绩层面，2023

前三季度交运行业总体营收37501.83亿元，同比增长2.10%；归母净利润

为1635.64亿元，同比增长84.17%，整体上营收和利润已随疫情解控逐步

复苏。分子板块看，除航运港口子板块外，其余子板块均实现净利润正增长，

其中航空机场子板块系国内外航班恢复叠加旺季国民出行需求爆发，业绩改

善最为明显，摆脱了疫情期间持续亏损状态。股价表现层面，虽然大部分部

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分板块均跑输沪深300指数，但各板块的市场表现也有所分化，其中航空机

场由于直接关联人流与货流且国外航线情况恢复不及预期，跌幅相对较大。1、《红海局势紧张，催化航运运价上行》2023-12-25

2、《航司11月延续复苏，主要指标同比提升》

而铁路公路子板块由于疫情结束后下管控措施取消以及国内出行需求的爆

2023-12-18

发，最终实现正收益，航空机场板块仍具备较强的业绩反转能力。展望明年，

3、《十一月快递数据出炉，行业单量高位维持》

我们认为在经济恢复常态化的背景下，持续受压制的服务业复苏趋势明确，2023-12-11

当前出行链正在稳步恢复，但受政策影响部分板块恢复不及预期，随着出行

政策的进一步开放，出行链复苏趋势加快，有望超过2019年同期水平。为

此我们推荐两个方向：一是疫情常态化复苏态势良好的出行链航空及机场板

块，其中航空板块年初至今各航司机队扩张速度仍较慢，飞机供应商方面产

能受限，预计全年机队扩张有望保持低速，且国内航线恢复态势显著，国际