基于EVA与B-S组合模型的科创板人工智能企业估值研究--以虹软科技为例.pdf

摘要

近年来，许多国家的经济增长速度放缓，传统产业给经济增长带来的推动力

大不如前。人工智能的蓬勃发展给世界各国带来了前所未有的机遇和挑战，促使

各国经济转型并找到新的经济增长点。在此背景下，我国积极探索促进人工智能

企业发展的渠道。科创板的成立，降低了人工智能企业从资本市场获得融资的难

度，为企业发展提供了有力的支持。与此同时，科创板人工智能公司规模的快速

IPO

增长和公司规模的快速扩大,、股份交易、合并收购等交易性行为频发,对资

产评估行业提出了全新的挑战,所以,对于此时期科创板人工智能公司的资产估

值显得尤为重要。

在此背景下，本文结合企业价值评估相关理论知识，重点对处于科创板人工

智能企业价值评估展开研究，并选取了虹软科技作为典型案例进行分析。文章首

先分析了科创板人工智能企业的特点、价值构成和估值难题，认为人工智能企业

具有发展不确定性高、无形资产比例大、高成长性和高风险等特点。基于这些企

业的特点，文章研究了传统估值方法的合理性和适用性，并得出结论：传统估值

方法均不适合单独对人工智能企业进行估值。

然后，结合目前国内学术界对人工智能公司价值的理解和定义，本文将人工

智能公司的整体价值分为两大部分，一部分是其现有资产的价值，另一部分是公

司的潜在价值，从而构建了EVA模型和B-S模型组合，并对评估模型的适用性

进行分析。在案例分析部分，本文运用EVA模型来评估虹软科技现有盈利能力

价值，B-S模型被用来分析虹软科技的潜在盈利能力价值。最终计算出虹软科技

的整体价值，并与公司的市场价值进行了比较，计算误差率及分析产生原因。最

后得出本文主要结论：根据科创板人工智能企业的价值构成和估值特征，使用单

一的估值方法来评估科创板上市的人工智能企业存在一定的缺陷，通过将虹软科

技的估计价值与评估基准日的市场价格进行比较，验证了EVA与B-S模型组合

的适用性。同时，它在为管理层和投资者提供决策参考方面具有实际意义。

关键词：科创板；人工智能企业；企业价值评估；EVA模型；B-S模型

I

Abstract

Inrecentyears,economicgrowthhasslowedinmanycountries,withtraditional

industriesbringinglessimpetustoeconomicgrowththanbefore.Thebooming

developmentofartificialintelligencehasbroughtunprecedentedopportunitiesand

challengestocountriesaroundtheworld,promptingthemtotransformtheir

economiesandfindneweconomicgrowthpoints.Againstthisbackdrop,Chinais

activelyexploringchannelstopromotethedevelopmentofartificialintelligence

companies.TheestablishmentoftheScienceandTechnologyInnovationBoardhas

reducedthedifficultyforAIcompaniestoobtainfinancingfromthecapitalmarket

andprovidedstrongsupportfortheirdevelopment.Atthesametime,therapidgrowth

ofthescaleofAIcompaniesontheSTBandtherapidexpansionofcompanysize,

IPOs,sharetransactions,mergersandacquisitionsandothertransactionalbehaviours

arefrequent,posinga