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证券研究报告
行业深度美容护理
蹄疾步稳,静待风来
美容护理行业2024年度策略
2023年12月27日2022A2023E2024E
重点股票评级
EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)
评级同步大市
爱美客5.8448.138.4933.1012.1323.18买入
评级变动:维持珀莱雅2.0653.822.9737.373.6930.03买入
贝泰妮2.4842.443.0135.013.6029.25买入
行业涨跌幅比较
资料:iFinD,财信证券
美容护理沪深300
15%投资要点:
5%
美护行业2023年复盘:1)宏观层面,经济回升向好基本趋势延续,
-5%
-15%消费持续弱修复。从影响消费行为的核心要素来看,消费者信心不足
-25%是拖累消费修复的主要原因。2023年前三季度,全国居民人均可支配
-35%收入已恢复至疫情前水平,但消费者信心指数距2019年同期水平还存
2022-122023-032023-062023-092023-12
在一定差距。2)行业层面,美护板块增长放缓,估值高位回落。2023
%1M3M12M年前三季度,美容护理实现营收633.28亿元,同比增长4.14%,增长
美容护理-11.21-19.08-32.62显著放缓。估值方面,截至2023年12月12日,申万美容护理板块市
沪深300-5.70-9.65-13.19盈率为34.55倍,位于2016年以来的历史8.33%分位,估值高位回落。
行业趋势回顾:1)消费复苏逐步放缓,行业竞争加剧,消费结构K型
分化;2)传统电商流量红利见顶,兴趣电商或为品牌增量必争之地;
3)理性消费崛起,国货品牌逆势突围。4)监管趋严,合规化进程加
速;5)传统赛道竞争加剧,新赛道快速崛起。
2024年投资展望:1)新兴渠道崛起,具备敏锐洞察力、强营销力、完
1美容护理行业2023年12月月报:11月化妆品
备供应链的品牌有望率先抢占流量红利。在经济弱复苏的趋势下,兴
社零同比-3.5%,国货品牌增长动能有所减弱
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