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行业深度报告●机械设备2023年12月29日
自主可控+周期回升+出海加速,三重机械设备
逻辑打开机床行业向上空间推荐(维持)
核心观点:
工业母机国之重器,千亿规模,周期向上。机床行业是一个典型的周期性行
业,当前大周期(更新周期)向上,小周期(库存周期)逐步见底回升。从10
年的大周期来看,2020年全球及国内机床总消费处于近10年最低位。从小周期
维度来看,与注塑机、机器人、激光、工控、通用减速机等通用自动化行业一
致,背后是制造业投资的小周期。今年8月以来,我国工业企业库存同比增速回
升,PPI降幅收窄,工业企业利润增速大幅回正,各项数据表明我国库存周期拐
点已初步显现。目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段。展望未相对沪深300表现图2023-12-28
来3-5年,一方面借力国家十四五规划,以高端制造业为导向的制造升级趋势下
机械设备沪深300
国内机床消费市场有望持续提升,另一方面国产机床企业技术进步将进一步打开20%
15%
出口市场。10%
5%
机床行业大而不强,自主可控大势所趋。中国是世界第一大机床生产国和消费0%
国。我国机床消费市场按照档次分大致呈金字塔结构,底部是低档机床,占比-5%
-10%
50-60%,由国内厂商占领,主要通过打价格战来竞争,产能过剩;中部是中档-15%
机床,占比30-40%,是目前中外企业竞争的主要领域;而顶部是高端机床,占-20%
比10%,基本于进口,长期被欧日企业垄断。中国机床消费市场的国产化率
在经过2003-2008年快速提升后,一直在70%左右的水平波动,国产化率有待
资料:中国银河证券研究院
提高,高端设备进口替代空间弹性更大。机床核心零部件数控系统、丝杠导轨等
也依然依赖进口。近年来我国各项支持政策向高端装备制造业倾斜,促进产业链
相关研究
各环节自主可控。今年以来,推动工业母机发展的利好政策频出,不仅在宏观层
面支持工业母机产业发展,微观层面税收抵减扣除政策更进一步驱动机床企业加
大研发投入,实现我国工业母机产业链着整体向高端化发展。
国产机床竞争力增强,海外市场拓展顺利。我国机床工具进出口自2019年6
月以来保持顺差态势。近年来,国内中高档数控机床市场出现了一批具备核心技
术的新兴民营机床企业,产品得到市场的广泛认可,综合竞争力大幅提高,民族
品牌开始崛起。我国主要机床企业海外业务占比整体呈上升趋势,其中海天精
工、纽威数控、亚威股份表现突出,2022年海外收入占比超过10%,分别达到
10.62%、17.93%和21.59%。随着我国机床向高端化发展,在全球市场的竞争力
将逐步提升,未来海外业务有望放量。
投资建议:我国机床行业大小周期见底回升,政策支持产业链各环节自主可
控,零部件自制以及数控系统国产化有望进一步带动整机国产化提升,进口替代
市场空间广阔。布局高端机床产品和核心零部件自主可控的公司竞争力将持续增
强,打开和出海市场,迎来竞争格局优化。随着宏观经济指标边际改
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