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公司研究2023.12.28
KEEP(03650)公司深度报告
中国最大的线上健身平台,深耕线上健身形成多元变现
方正证券研究所证券研究报告
keep是中国最大的线上健身平台,以运营keep线上社区为基础,已经形
成了消费品+线上付费的多元变现模式。公司成立于2014年,于2018年
开始逐渐尝试变现,疫情期间获得了大量线上用户,目前公司通过直播
课、录播课等形式推广线上健身内容,同时,通过自营商场及第三方电商
平台销售智能健身设备和配套运动产品。2022年,Keep平台的平均月活
跃用户数为3640万,月活跃用户在平台总共记录约21亿次锻炼次数,为
推荐(首次)中国最大型的健身平台。
公司信息线上健身市场快速增长,已形成多元化内容和多元变现体系。2022年,线
行业上健身市场总量为4556亿元,国健身市场的48.4%,预计2027年达
最新收盘价(港元)14.3612854亿元,占比为61.8%,复合年增长率为23.1%。目前线上健身市场的
主要组成部分包括健身应用程序、视频应用程序、直播应用程序、健身视
总市值(亿)(港元)78.22
频博主、智能健身设备品牌及制造商以及运动产品品牌,通过app、直
52周最高/最低价(港元)39.90/14.36播、短视频、图文的形式进行导流并进一步变现。目前来看,变现形式主
要有会员付费、商品销售、广告、线上为线下导流。
历史表现keep的线上付费主要由会员费+额外健身内容付费构成。keep社区以免费
健身内容形成线上平台引流,完成原始用户积累,用户可以免费获得基础
22%的健身内容,并且参与健身社交社区。在keep平台上,订阅会员可以获
4%得线上运动特权、线下运动特权、会员身份特权等,keep也提供多种会
-14%员选择,并联合其他平台推出联合会员计划。在基础会员之外,keep通过
-32%直播录播课、虚拟赛事服务以及其他差异化线上付费内容促进用户进行付
-50%费。
23/7/1223/8/2323/10/423/11/15
KEEP恒生指数keep通过线上销售实物商品实现进一步变现。2018年,Keep正式推出消
数据:wind方正证券研究所费品业务,为用户提供自有品牌运动产品,创造新的营收增长点,公司关
注运动产品的科技化、智能化,布局AIoT生态,其配套运动产品包括健
身装备、运动服饰和健康食品,从渠道上看,2022年三方渠道销售额占比
相关研究
最高,为6.56亿元,keep自营商城2.30亿元,批发渠道2.51亿元。
盈利预测与估值:公司目前处在亏损状态,但是正在积极进行费用控制,
凭借进一步的费用削减,我们认为公司在上市后,有望重新打磨好自身的
盈利模型,尤
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