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公司深度研究|华虹公司
国内领先的特色工艺代工龙头,产能扩展打开成长空间证券研究报告
2023年12月31日
华虹公司(688347.SH)首次覆盖报告
核心结论公司评级增持
股票代码688347.SH
国内领先的特色工艺晶圆代工企业。公司是行业内特色工艺平台覆盖较全面
前次评级--
的晶圆代工企业,立足于先进“特色IC+功率器件”的战略目标,以拓展特
评级变动首次
色工艺技术为基础,提供包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模
当前价格42.77
拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务。
公司2022年实现收入167.86亿元,同比增长57.91%,归母净利润30.09近一年股价走势
亿元,同比增长81.24%;公司2023前三季度实现收入129.53亿元,同比华虹公司沪深300
增长5.64%,归母净利润16.85亿元。2020年至2022年公司营收实现收入6%
2%
增长的原因主要是公司12寸产能逐步提升与下游需求提升带动晶圆单价上-2%
升驱动。2023年受到行业景气度下滑影响,营收增长趋缓,预期未来随着-6%
-10%
12寸晶圆厂扩产以及下游消费电子等需求回暖,公司营收将保持增长。-14%
-18%
布局特色工艺平台,技术成果与收入增长显著。公司是国内领先的特色工艺-22%
2023-012023-052023-09
晶圆代工企业,公司嵌入式非易失性存储器平台技术业内领先,功率器件平
台产能全球领先,覆盖业务广,模拟与电源管理平台覆盖各级电压产品,公
司在特色工艺领域差异化竞争,具有全球领先的深沟槽超级结MOSFET技
术,在功率器件/智能卡IC代工、MCU代工产能充足。根据集微咨询数据,
目前公司在国内晶圆代工市场公司占比约26%,国内排名第二。后续成长性
来看,伴随着8寸优化升级、特色工艺技术升级,以及产能方面随着12寸
产线产能扩张,产能利用率持续保持高位,晶圆单价与毛利率持续提升,后
续产能推动发展。
投资建议:预计公司2023-2025年营业收入分别为166.34/173.93/186.64
亿元,归母净利润分别为15.53/18.37/19.84亿元。因为公司在特色工艺代
工领域具备优势,后续产能扩张打开成长曲线。首次覆盖,给予“增持”评
级。
风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,宏观环境不确定风
险。
核心数据
20212022
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