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行业研究报告●机械行业2023年12月28日
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城轨智能化绿色化新趋势,高铁从新增到维保切换增机械行业
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长动能推荐维持评级
核心观点:
智能化绿色化成为城轨发展新趋势,TOD模式为城轨可持续发展提供
支撑。我国城市轨道交通行业发展迅速,建设智能化、可持续发展的城市
轨道交通已成为业内关注的焦点。随着新一轮科技革命的兴起及以人工智
能、云计算、5G等技术的蓬勃发展,我国城轨行业迎来了交通强国战略的
实施、城轨高质量发展的需求及人民高品质出行的愿望等发展新机遇。同
时,城轨建设融资渠道多元化,以交通轨道为主导的TOD模式逐渐成熟,
为城轨可持续发展提供有力支撑。2023年12月12日,杭州第13批土地
集中出让其中地铁好运路TOD地块,最终由杭州绿城浙旦置业有限公司竞
得,出让金29.6亿元。TOD模式将优化城市形态,并在有效时间内回收更
多的成本是城轨可持续发展的关键,将在交通站点周围建立集工作、商业、
居住等于一体的社区,TOD模式或将成为未来支撑城轨发展的模式之一。
高铁与城际快速铁路前期竣工积压,未来或将逐步释放新增通车里程。
受2020年至2022年经济短期承压影响,部分线路通车时间推后,整体拉
高未来2至3年的新增里程数。我们预测未来三年预计落地里程能够恢复
相对沪深300表现2023.12.28
至疫情前八成的水平,那么2023、2024、2025年预计均能够落地70%的计
划新增通车里程,未完工的部分仍需在未来年份中逐渐消化。我们预计[table_report]
2023-2025年快速铁路新通车总里程将分别为3107km、4180km和4665km;
2023-2025年城际快速铁路通车里程将分别为595km、913km和854km。
随着时间的推移,大量现存的动车组将带来零部件与设备更新的市场的壮
大。根据我们的测算,以车身系统、电气系统、转向行走系统等位代表的
的维修替换市场,2023-2025年或将达到502亿、382亿和429亿元。
轨交行业公司基本面良好,盈利能力持续且稳定,估值仍有提升空间。
从机械行业铁路交通设备板块近年来经营情况表现较为良好。虽然在2020资料iFind,中国银河证券研究院整理
年后,国内经济短期承压,机械行业受到一定程度的负面影响,但近几年
我国制造业水平快速提升,机械行业材料成本下降,高端制造业逐步出海,轨交设备行业相对表现2023.12.28
行业整体盈利能力有望回升。2023年下半年以来,铁路交通设备板块市净
率数值整体呈现出波动下行趋势,与行业整体市净率水平分化日益加大。
我们认为铁路交通设备行业基本面良好,公司盈利能力具备可持续性和稳
定性,但估值相对机械行业整体有较大空间,未来有望持续修复。
投资建议。基于未来城轨智能化、绿色化的发展趋势,以及高速铁路的后
市场空间,我们给与轨交设备行业“推荐”评级。在未来轨交行业前市场
和后市场增长动能切换的过程中,中国中车(601766.SH)作为轨道交通的
龙头,中国通号(688009.SH)作为轨交信号控制龙头,均有望持续受益。
核心组合(截至2023.12.28,资料:iFind,数据为一致预期)
资料iFind,中国银河证券研究院整理
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