光伏行业全球装机高景气持续，产业整合加速.pdf

行业深度报告

徐进，+85228998300，xujin@.hk

相关公司估值表

PEEPS(港元)

总市值2023E2023E

证券代码证券简称2024E2025E2024E2025EPB(MRQ)

百万港元↓

华能国际电力

0902.HK64449.483.683.653.361.111.121.221.02

股份

0916.HK龙源电力46961.535.424.573.981.031.221.410.64

0836.HK华润电力72060.455.594.754.142.683.153.620.87

2380.HK中国电力35378.637.845.044.060.360.570.700.65

3800.HK协鑫科技29363.433.204.123.220.340.260.340.58

1799.HK新特能源13341.902.022.632.064.623.544.530.33

1811.HK中广核新能源8109.663.653.323.110.520.570.610.70

资料来源：Wind，国信证券（香港）研究部

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注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理

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徐进，+85228998300，xujin@.hk

内容目录

一、2023年趋势回顾：产业链价格快速回落全球光伏装机需求持续旺盛5

1.12023年光伏产业链价格快速回落5

1.2全球光伏新增装机持续高增长6

1.3集中式光伏装机占比提升，分布式占比持续超50%7

二、光伏行业发展趋势展望8

2.1N型产品产业化进程全面加速，电池技术持续突破8

2.2光伏发电成本持续下降10

2.3“碳达峰、碳中和”政策助推行业高速发展11

2.4光伏新增装机高景气有望持续12

2.5产能快速扩张，产业整合在即13

三、投资建议13

四、风险提示14

五、附录：相关标的投资逻辑15

5.1华能国际电力股份（0902.HK）：盈利持续改善，价值低估明显15

5.2华润电力（0836.HK）：火电扭亏为盈，可再生能源业务表现靓丽15

5.3中国电力（2380.HK）：新能源业绩快速增长，资产结构持续优化16

5.4协鑫科技（3800.HK）：行业调整期颗粒硅优势逐步显现16

5.5新特能源（179