建筑材料行业市场前景及投资研究报告：地产见底可期，龙头估值充分反映下行预期.pdf

证

券

研2023年12月24日

究

报2024年地产见底可期，龙头估值已充分反映下

告行预期

—建筑材料行业策略报告

推荐(维持)投资要点

▌供需两端政策持续加码，预计进入效果逐渐显现

阶段

当下，需求端侧重降低购房成本、降低购房门槛，10月底，

中央金融工作会议指出，要“加快保障性住房等三大工程建

行业相对表现设，构建房地产发展新模式”，预计配套措施有望加快落

表现1M3M12M地。12月14日，作为楼市政策的风向标，北京、上海新政

建筑材料(申万)-8.9-17.7-25.1切实降低购房门槛、减少购房成本，信号意义明显。供给端

沪深300-5.7-10.7-12.8支持力度继续加大，有助于缓解房企资金压力。

市场表现但今年房地产市场仍处在深度调整中，短期来看，销售端和

(%)建筑材料沪深300资金流动性的压力依然严峻，二手房挂牌量持续增长，加剧

20了去库存的压力，使得“竣工增加、开工减少”的现状尚未

10显著改变。地产政策效果目前未充分发挥，主因当前国内居

0民杠杆率已经见顶以及房价预期持续下降。

-10

-20房地产市场恢复核心仍依赖于购房者预期能否修复，复盘历

-30史周期来看，房贷利率已下降8个季度，筑底时间已较为充

裕。预计2024年“三大工程”对稳投资起到重要作用，销售

资料：Wind，华鑫证券研究端降幅有望收窄，新开工端2024年上半年下行态势或较难扭

转，竣工端受近两年开工端的低迷影响，预计明年降幅较

大。

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1、《建筑材料点评报告：重磅政策▌下游继续出清，行业龙头不改向上势能

稳楼市，地产链夯实底部拐点将

2023年1-11月，拿地金额前三十家企业中央国企拿地金额

至》2022-11-14

2、《华鑫证券*行业策略报告*消费占比为77%，若取消对地价的上限设定，资金优势将助力央

建材龙头重塑竞争力，经营质量有国企如保利、建发等在土地购置方面继续表现出显著的积极

望进入提升通道黄俊性，预计2024年将延续央国企主导的拿地格局。

伟》2022-07-012023年原材料成本有所降低，但产品价格下调，施压于收入

空间。另一方面，细分行业内部均呈分化趋势，供给端出清

行优化和行业集中度提升将突显龙头企业的竞争优势，有望在

原材料成本保持低水平的情况下，支撑龙头公司盈利能力的

业

弹性复苏。

研

市场表现上，受行业景气度下行影响，多个子板块录得负