汽车行业2024年投资策略分析报告：智能化赋能，行业加速升级.pdf

汽车行业2024年投资策略

智能化赋能，行业加速进化升级

2023年12月

核心观点

智能汽车：城市NOA元年推动智能驾驶进入加速突破期。1）L3试点政策落地，特斯拉FSD入华可期：随

着L3+试点政策的逐步落地，特斯拉FSD入华进程有望加速，将带来L3+渗透率大幅提升，利好布局L3+的

零部件标的。2）新车型陆续催化，2024年值得期待：智选车型、理想X平台以及W平台车型、小米新

车将陆续推出。3）国内自动驾驶公司进展催化：2023年是城市NOA元年，宣布到今年底将全国实现

HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统的应用。小鹏宣布到今年底在50个城市实现无图的城市NGP功能，到

2024年将覆盖全国主要路网，并同步推向欧洲等。理想宣布今年底将实现100个城市无图NOA功能。自动

驾驶厂商L3功能的不断落地将催化智能驾驶板块机会，建议关注、理想、小米汽车产业链，以及智能

驾驶、智能座舱、智能底盘、车身电子、车联网等增量零部件机会。

新能源汽车：电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升。宏观层面，伴随竞争持续加剧，行业格局将

逐步洗牌重塑，整体呈现“一超多强”格局。微观来看，今年爆款车型主要集中在A0级和C级，如五菱缤

果、比亚迪海鸥、理想L7/L8，在供给持续多元以及靠智能化功能加持的背景下，明年新能源渗透率有望继

续提升。此外，考虑政策端扶持新能源确定性较强以及国内电车在性价比、产能、产业链等方面的全球优

势，出海有望打开一定空间。整体看，预计24年新能源乘用车销量达1108万辆水平，渗透率有望超40%。

重卡：细分领域迎结构性机遇，短中期将稳健增长。1）在气源充足、经济性显著、加气站数量增加等背景

下，天然气重卡仍有望维持高景气度，细分市场迎来结构性机遇。2）2022年延迟的重卡更换需求正在逐

步释放，叠加后续国内万亿债项目逐步落地带来的内需改善以及主机厂对海外市场的开拓，复苏仍将是重

卡行业的主线，我们测算23、24、25年行业需求分别93.7万辆、105.1万辆、120.8万辆，同比增速分别为

39.5%、12.1%、15.0%。

相关标的：1）智能汽车主要标的：伯特利、经纬恒润-W、保隆科技、上声电子、华阳集团、星宇股份、

科博达、均胜电子、耐世特。2）新能源汽车主要标的：长安汽车、赛力斯、江淮汽车、拓普集团、中鼎股

份、溯联股份、银轮股份、爱柯迪、精锻科技、新坐标。3）重卡主要标的：潍柴动力(2338.HK/000338)

、中国重汽(3808.HK/000951)、天润工业、奥福环保。

风险提示：政策波动风险；汽车终端需求及出口不及预期风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网

联汽车推广不及预期等的风险；原材料价格上涨风险。

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目录

汽车行情回顾：商用车表现强势，行业估值回落

汽车行业：政策“东风”频吹，市场运行稳中有升

智能汽车：城市NOA元年推动智能驾驶进入加速突破期

新能源汽车：电动化长周期趋势确定，渗透率有望持续提升

重卡市场：出口表现强势，细分市场迎结构性机遇

重点推荐标的

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2023年汽车行情回顾：商用车表现强势

今年1-2月份，汽车供应链问题缓解，终端需求申万汽车指数相对沪深300走势

恢复预期较强，汽车板块持续上涨。3月车市“

价格战”开启，行业大幅回调，5月初随着政策

暖化，板块企稳回升。6月初，车市在汽车促消

费政策和车企促销活动背景下逐步回暖，汽车板

块迎来上涨行情。9月底，问界车型热销，

智能化受政