【企业估值方法】DCF 估值模型在创业板应用分析2.pptx

联系地址：广东省深圳市红岭中路国际信托大厦23楼1105房，邮编：518001DCF估值模型在创业板应用分析之二-以汉威电子为例报告要点：利用板块资金流监控创业板买入卖出时机。根据五个现金流指标测算公司自由现金流，并计算汉威电子每股的内在价值。创业板与上海板块无线性相关，与中小板块线性相关最高创业板是资金推动引起的暴涨暴跌。作者：徐清振、刘英电话：0755-mail:xqz1997@163.com报告编号：2010019完成时间：2010-6-11独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。

博士后工作站专题报告摘目 录要I1.引言12.创业板特征研究13.贴现现金流估值模型33.1增长率和超额收益期设立33.2营业净利率和营业净利53.3所得税率和税负调整63.4净投资和营业资本73.5公司自由现金流及剩余价值94.创业板资金流的研究135.结论与建议17参考文献18

博士后工作站专题报告I摘要股指期货推出以后，中国A股市场振幅扩大，盈利的难度将会加大。对创业板上市公司内在价值的测算成为一项至关重要的必不可少的任务。创业板经历了大幅调整后，本月迎来了一轮报复性上涨的行情。本报告以汉威电子为例，采用五个现金流指标分阶段增长率进行内在价值的计算。本文分析了纳斯达克创业板、香港创业板的发展历程及其收益对比、研究中国各指数收益对比、中国创业板与主板市场的相关系数。并给出了创业板成交额及其板块存留资金与其他板块的联动分析。从板块资金流和国际创业板收益角度来辅助评估创业板上市公司的内在价值及投资机会。并结合创业板资金流的研究来分析汉威电子及创业板恰当的买卖机会。关键词：自由现金流收入增长率税后营业净利剩余价值

博士后工作站专题报告引言股指期货和公司融资融券业务的推出将对股指造成很大的影响，推行一个月来，股指期货成了股指的风向标，股指期货的大幅下跌，导致大盘呈现单边下跌走势。从2010年4月至6月期间股指一直处于熊市下跌状态，投资者亏损累累，本文以创业板为例，来探讨在大盘暴跌情形下资金的变化情况，并结合贴现现金流的估值方法来计算创业板优质股票的内在价值，为投资者提供一个信息交流的平台。国信证券博士后工作站研发了数量化分析软件，每天行业板块、上海板块、深圳板块、中小板以及创业板的资金变动指标，利用存量资金监控创业板。本报告是以4.8日起，分析创业板的资金流入流出，从资金流上看创业板变动。分析了纳斯达克创业板、香港创业板的发展历程及其收益对比，研究中国各指数收益对比、中国创业板与主板市场的相关系数。并给出了创业板成交额及其板块存留资金与其他板块的联动分析。从板块资金流和国际创业板收益角度来辅助评估创业板上市公司的内在价值及投资机会。本文主要从财务基本面入手，对创业板上市公司汉威电子进行估值。尽管由于市场的复杂性和不确定性，人们很难准确预测公司未来的收益和相关风险。我们借助计算机的技术用财务指标来计算公司价值。并把原有估值模型进行改进，采用分阶段增长，分情形计算的方法对创业板公司进行估值。在加上资金流的辅助估值功能，能有效的进行数量化分析，为广大投资者提供一个信息交流的一个平台。创业板特征研究我们以年终最后一个交易日的收盘价为标准计算香港创业板指数、上证指数、纳斯达克指数收益情况。从表1中可以看出简单平均远远要大于复合平均，香港创业板简单平均与复合平均相差甚远，中国上海指数也有类似情形。纳斯达克指数历史比较长，其简单平均和复合平均差距较小。总体比较可看出纳斯达克指数平均收益率明显高于香港创业板指数。因此我们在计算收益的时候利用复合平均更稳定更切合实际点。表12000-2010各类指数年收益化1日期GEM香港百分比上证指数百分比纳斯达克百分比2010-6-9788.4416.46%2592.15-20.90%2158.85-4.86%2009-12-31677.0175.63%3277.1479.98%2269.1543.89%

博士后工作站专题报告22008-12-31385.47-71.44%1820.81-65.39%1577.03-40.54%2007-12-311349.6410.20%5261.5696.66%2652.289.81%2006-12-291224.6721.58%2675.47130.43%2415.299.52%2005-12-301007.281.89%1161.06-8.33%2205.321.37%2004-12-31988.6-16.65%1266.5-15.40%2175.448.59%2003-12-311186.0624.78%1497.0410.2