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注册制下创业板IPO发行失败的原因分析——以YZYG公司为例

摘要

公司首次发行股票（initialpublicoffering，IPO)是公司发展过程中极为重要的事。

公司进行IPO不仅能使公司股票具有流动性，实现股票利益最大化，更能为企业提供更

便捷融资渠道，提高公司知名度，吸引人才等好处，这一系列操作能让公司更好的发展。

随着越来越多的优势显现，越来越多的企业把IPO作为奋斗目标，并不断地冲刺IPO。

随着我国资本市场的不断完善，逐步形成由核准制到审核制到注册制的迁移，伴随着注

册制在科创板块的试验成功，创业板注册制紧随其后，从2020年8月24日首批18家

创业板注册制企业在深交所成功上市以来，越来越多成长型创新创业企业奔赴深交所上

市，截止2022年12月12日，共有1041家企业奔赴创业板，其中已受理2家，问询152

家，上市委审议71家，提交注册67家，注册生效414家，不予注册1家，终止注册13

家，中止52家，终止审核269家（其中审核不通过26家，撤回材料242家，未在规定

时限内回复：1家）（数据来自：深圳交易所官网），IPO失败比例约占27.19%。通过

汇总分析发现大部分原因集中于：不符合创业板“三创四新”的定位、信息披露不规范、

持续经营能力不足、内部控制制度不完善、募投项目风险评估能力不足等问题。

本文以注册制下创业版IPO出发，通过对“YZYG股份有限公司”这家公司作为研究

对象，深究其创业板IPO失败的原因。通过理论研究和案例分析相结合，选取比较有代

表性的“YZYG股份有限公司”IPO失败原因进行分析。首先运用文献分析法梳理和归纳

国内外有关IPO动因、注册制下IPO问题的研究文献及IPO失败问题的研究文献；其

IPOIPO

次，在文献分析法和理论分析法的基础上，介绍企业进行注册制下创业板概念及

被否的相关理论；最后，依靠信息不对称、持续经营假设、风险管理理论和内部控制理

论进行分析得出“YZYG股份有限公司”这家公司IPO失败原因集中于：板块定位、信息

披露不全面、内部控制制度缺陷、持续经营能力不足等原因，同时给出这家企业再次申

报IPO的建议。

通过对“YZYG股份有限公司”这家公司反面教材为案例，希望能给到申请注册制下

IPOIPO

创业板企业三点帮助：第一，吸引并引导企业奔赴注册制下创业板。本文对注

册制下创业板IPO特点、上市流程等进行梳理，有助于企业了解注册制下创业板IPO的

IPO

上市前准备工作，吸引更多成长创新创业型企业申请注册制下创业板。第二，对企

业经营规范有一定助力。企业在经营过程中要做好信息披露、完善企业内部控制制度、

建立风险评估体系、提高持续经营能力等来降低IPO失败风险，对企业经营规范起到一

定的助力作用。第三，助力我国实体经济发展。希望更多企业能通过本文在实际进行申

报IPO操作过程中吸取经验，能为更多企业在申报注册制下创业板IPO中提供宝贵的借

鉴意义，帮助更多企业顺利融资，增强我国实体经济发展，强大我国实体经济体系。

本文分析存在不足，今后将不断从实践中进行思考，丰富相应知识库。由于本文选

I

摘要

题较新颖，所依据的参考资料有限，资本市场不断进步，政策也迭代更新，故本文的分

析与建议主要针对本文所选取的具体案例，对于企业申报注册制下创业板IPO的普遍性

和适用性可能存在一定的不足。

关键词：IPO；注册制；IPO被否

II

注册制下创业板IPO发行失败的原因分析——以YZYG公司为例

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