深圳国际-市场前景及投资研究报告-高股息价值，物流园资产,盈利弹性.pdf

2023年12月20日公司深度分析

深圳国际(00152.HK)

证券研究报告

高股息价值凸显，物流园资产释放盈利铁路及公路(HS)

弹性投资评级买入-A

首次评级

深圳国际是直属深圳国资委的交运资产管理平台，主要以交通、12个月目标价10.56港元

物流为主业。公司前身为“茂昌”商号，2000年深圳市投资管理股价(2023-12-19)5.94港元

公司完成对公司的收购，将公司更名为“深圳国际控股有限公

交易数据

司”，公司实际控制人为深圳市国资委，持股44.24%。公司聚焦

总市值(百万港元)14,215.00

大湾区、长三角、京津冀等经济发达地区的核心位置，通过自建，

流通市值(百万港元)14,215.00

收购等方式不断夯实物流资产、扩大经营规模，打造覆盖“水陆

空铁”全业态的物流基础设施网络。公司全物流应用场景均有布总股本(百万股)2,393.15

局，物流节点网络包含内河码头、陆路物流园、航空货站和铁路流通股本(百万股)2,393.15

货站等。目前核心业务为收费公路及大环保及现代物流，其中收12个月价格区间4.49/8.2元

费公路及大环保业务主要由控股子公司深高速运营，2023年H1

收费公路及大环保收入占比约为67%，现代物流包含物流园运营，股价表现

物流服务及港口收入，占比约为33%。公司分红派息政策较为稳深圳国际

定，2017-2022年股利支付率在50%左右，2017-2022年派息总额12%

达114亿港元。2%

-8%

-18%

物流业务：打造物流节点网络，构建大小闭环实现效益提升。-28%

-38%

1）“投建融管”小闭环：公司深耕物流仓储领域多年，通过投资2022-122023-042023-082023-12

开发运营优质物流项目及推动资产出表实现收益。目前物流业务资料：Wind资讯

以高标仓开发运营为核心，物流园区运营面积只有规划面积的升幅%1M3M12M

43%，仍处于成长阶段。随着物流园区项目逐步落地，成熟园区出相对收益15.930.3-4.3

表有序推进，预计物流运营收益有望实现稳健增长。2）“投建管