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eva衡量企业价值的最重要指标

一、eva的兴起与发展

公司的基本目标是实现股东财富的最大化，但基于传统会计利润的绩效评估指标存在许多缺陷，无法正确评估股东创造的价值信息，也不能真正反映公司的绩效。因此，一个能够准确反映股东创造价值的绩效指标被大多数人所期望。此时,EVA应运而生。20世纪80年代SternStewartCo.的JoelStern和BennettStewart推出了EVA(EconomicValueAdded),短短的30年间,EVA已发展壮大,备受推崇。EVA源于“剩余收益”,不仅计入了债务资本计算成本,同时还计入了权益资本计算成本,体现了真正的利润。通过这种方式,EVA与股东财富最大化的要求达到一致。《财富》(1993)称EVA为“创造财富的钥匙”。Tully(1993)认为EVA是“当今最热门的财务理念,而且会越来越热”。SternStewartCo.对66家应用EVA概念超过5年的客户企业进行调查,并用它们和与之同行业且规模相似未应用EVA的企业比较,得出应用EVA概念的企业在5年内比它们的竞争者多创造了49%的股票市值财富;对全面采用EVA员工激励机制的公司的股权投资5年内所获得的回报则比同类投资高出84%(赵治纲,2009)。2001年3月,SternStewartCo.将EVA价值管理理念引入中国。同年9月,成立SternStewartBexcel为中国企业提供服务。而从2000年开始,《财经》就与SternStewartCo.合作,刊登《中国上市公司财富创造与毁灭排行榜》,推动了EVA在中国的发展。2007年1月,国务院国资委首次将EVA引入业绩考核体系,颁布了《中央企业负责人业绩考核暂行办法》。自2010年起,国资委要求央企全面实行EVA业绩考核,以提高中央企业的价值创造能力和科学发展水平。在这一趋势之下,预计EVA理念及体系在中国将会迅速得以普及。

二、eva体系的概念

美国著名的SternStewart咨询公司提出的“FourM’s”的概念可以最好地阐释EVA体系,即评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Motivation)以及理念体系(Mindset)。

(一)对资产用益物理的价值创造行为进行调整

EVA是衡量业绩最准确的尺度。对处于不同时期的公司业绩,EVA都可以做出最准确恰当的评价。SternStewart咨询公司认为GAAP要求下的财务报表中有160多项会计项目可以进行调整。因此在计算EVA的过程中,需要对资产负债表和利润表进行一系列必要的调整,消除会计准则对企业经营运作的扭曲,并使其尽量与经济真实状况相吻合,同时引导企业经营者从股东价值、长期价值创造的角度去思考、决策。在计算调整的过程中,需要根据每个客户公司的具体情况,匹配之能真实地改善公司业绩的调整措施。EVA作为业绩的评价指标,实现了以企业的长期价值创造为目标导向,同时企业规模及发展阶段、行业情况与特点等都被充分考虑,并且从股东利益出发,侧重经营结果的审核,使之对企业的业绩有客观真实的了解与判断,发现并弥补不足之处,使企业得以良好健康地发展。

(二)eva有利于约束企业的管理决策

EVA是评价企业所有决策的单一指标,或者说统一指标。它可以作为涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程,以及评价指标的财务管理体系的基础。在EVA体系下,战略规划、资本分配,并购或撤资的估价,制定年度计划,甚至每天的运作计划等管理决策的各个方面得以全部涵盖。EVA的采用促使企业对资本的使用制定规则与纪律,使之形成一定的约束,让企业更谨慎地使用资本,为股东的利益做出最大贡献。同时企业通过EVA指标,完善战略回顾以及计划预算,使企业管理层最关心的问题(诸如“公司整体的价值创造情况如何”、“是否需要制定新的战略来保持价值创造的持续性”等)得以解决。

(三)eva激励制度

在EVA体系下,管理层和员工获得的激励报酬被有效地与他们为股东创造的财富联系了起来,也就是说使管理层与股东的利益一致,引导管理层从股东的角度思考与行动,在给股东创造价值的同时为自身谋取更多利益。激励制度的基础并不是EVA的绝对值,而是EVA的增加值,无论之前的EVA值为负还是为正,只要增加EVA值,便能有效地提高业绩,创造价值,从而管理层便能获得更多的奖励,且奖金激励是没有上下线设置的。这样有利于激励管理层为了获得更高的报酬而努力提升公司的业绩。EVA激励制度有这样一条规定:只有EVA在未来数年内能维持原有的增长水平,奖金库中留置的部分超额EVA