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证券研究报告

静待复苏，关注顺周期和国产化升级

——机械设备行业2024年度策略之一

评级（强大于市）

长城证券产业金融研究院

时间：2023年12月15日

孙培德于夕朦何文雯

执业证书编号：S1070523050003执业证书编号：S1070520030003执业证书编号：S1070523050001

sunpeide@yuximeng@hewenwen@

邮箱：邮箱：邮箱：

陈郁双

执业证书编号：S1070122030032

邮箱：chenyushuang@

◆核心观点

◆工业母机市场整体保持稳定，技术驱动生产力增长。

✓行业市场空间广阔，高端制造竞争力不断提升。根据德国机床制造商协会数据，2022年全球机床市场产值为803亿欧

元，较上年同比+12.31%，基本接近疫情前2018年804亿欧元的最高值。其中，中国大陆的产值稳居全球首位，达到

257.36亿欧元，同比+18%，占全球的32%。其次为日本和德国，分别为98.90亿欧元及97.45亿欧元，占比为12.33%及

12.08%。

✓数控机床发展空间明显，技术空缺亟待填补。《中国制造2025》中，国家预计，在2020年我国关键工序数控化率要达

到50%，而截止至2022年我国机床数控化率仅为38%，成长空间较大，未来仍需通过技术升级来达成目标。

•推荐标的：沈阳机床；建议关注：海天精工、科德数控、华中数控、拓斯达

◆工程机械为制造业基础，不断推进自动化转型升级。

✓工程机械周期性强，国家政策与下游需求同步推进行业发展。机械工业大环境是工程机械发展的基础，面对市场环境

动荡的2022年，我国机械工业行业在政策领导下，仍然保持了向好的态势，全年实现收入28.90万亿元，同比增长

9.60%，实现利润1.80万亿元，同比增长12.10%。总体来看，我国机械工业处于平稳发展的状态下，行业景气指数均

处于景气区间内。

✓工程机械细分行业丰富，产品步入自动化进程，效果显著。挖掘机国产竞争优势逐渐增强，环境友好推动电动化进程，

综合使用成本明显减少。起重机基本实现自动化，正步入智能化进程，产品运行精准把控。高空作业平台租赁需求逐

渐回暖，市场整体发展潜力大。

•推荐标的：三一重工、法兰泰克、徐工机械；建议关注：中联重科

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◆核心观点

◆油服行业景气度回归，海外压裂设备市场有望突破。

✓北美油气开采进入高产期，迎来繁荣阶段。全球前十大石油生产商中，排行首位是美国，根据EIA数据，2022年美国

石油产量占到全球的大约20%，往后依次为沙特阿拉伯、俄罗斯、加拿大等。整体看来，北美原油市场依然是全球的

主要构成者。同时，前十大生产商历年来石油总产量比重不断增长，到2022年已达到74%。

✓压裂设备电动化趋势显著，国产替代或占据有利地位。基于能源效率、控制精度和环保等方面的考虑，电驱压裂设备

在市场上逐渐显示出自己的重要作用。更高的转换效率、具有更高灵活性和响应性的控制系统都使得电驱压裂设备越

来越被需要用来满足对更环保、高效和可持续能源产出的需求。

•推荐标的：杰瑞股份

◆农业机械市场未来发展空间广阔，拖拉机行业或持续好转。

✓农业机械化率逐年提升，总动力规模不断扩大。根据农业农村部农业机械化管理司的数据，2022年全国农作物耕种收

综合机械化率为73.2%，较上年增长1.17pct。纵观我国农业机械总动力，随着我国经济水平的不断发展，农用机械化

率持续提升，近年来我国农业机械行业的保有规模不断扩大，农业机械总动力也随之不断增加。国家统计局数据显示，

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