第三章外汇衍生产品市场课件.pptxVIP

外汇衍生产品市场;3.1外汇衍生交易的特征;3.1.2 外汇衍生交易的风险与回报

?1、衍生金融交易的风险

?2、风险的种类

价格风险

信用风险

流动性风险

操作风险

法律风险

管理风险

?3、高风险与高回报并存;3.2外汇衍生产品的交易机制

?3.2.1外汇远期交易

指外汇买卖双方先签订合同对买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间成交后，根据合同规定，在约定的到期日，按约定的汇率办理收付交割的外汇交易。常见的远期交易主要是30天远期、90天远期和180天远期。;;外汇远期分类;7;1、交易主体和期限

?需求者：进口商、外币债务人和对外汇远期看涨的投机者

?供给者：出口商、持有即将到期的外币债权人和对外汇远期看跌的投机者;2、业务特点;3、报价方法

?远期汇率直接报价法（外汇银行直接报远期汇率）：

瑞士、日本采用

?远期差价报价法（在即期汇率之外，标出远期升贴水）

英法美德采用，有升水、贴水及平水之分

多伦多外汇市场：加元与美元（即期汇率）为

1USD=1.7814/1.7884，3个月远期美元汇率升水

0.06/0.10，则3个月远期汇率分1.7814+0.06=1.7820,

1.7884+0.10=1.7894. 即:1.7820/1.7894

伦敦外汇市场：外汇汇率为1英磅=1.4608/1.4668USD，

3个月远期英磅贴水美元0.09/0.07，则3个月远期汇率为1.4698-0.09=1.4599，1.4668-0.07=1.4661。即1.4599USD/1.4661USD;4、择期远期汇率的确定

?由于交割日期不确定，须考虑合同有效期内选择哪个时点的远期汇率作为择期合约的交割汇率

?如下图说明;12;如果远期外汇有升水，则外汇价格曲线会随时间而向右上方延伸

银行与客户签订择期外汇交易合约时，由于无法确定客户要求交割的具体日期，客户处于有利地位银行被动

银行必须在特定范围内选择一个对自己最有利的汇率水平作为择期远期交易的报价;远期外汇升水时的报价策略

银行选择最接近择期期初时点的远期汇率即t(0)

时的汇率作为择期外汇买入汇率

银行选择最接近期末时即t(1)时刻的汇率作为择

期外汇卖出汇率

远期外汇贴水时的报价策略

银行选择最接近期末时即t(1)时刻的汇率作为择

期外汇买入汇率

银行选择最接近择期期初时点的远期汇率即t(0)

时的汇率作为择期外汇卖出??率;5、利率平价定理

?国际金融市场存在大量套利活动，如果国家之间相似的金融工具收益率不同，则套利活动就将趁机套利，直至不同国家相似金融工具的收益率趋向一致。

?如利率不同，就将导致游资在跨国间的移动

?这样，资金在不同国家间的移动就将对汇率产生影响，从而利率的差别就对不同国家的远期汇率产生决定作用。

?前提：

资金在国家之间及国内的移动无障碍

不考虑交易成本

两国的收益率趋向一致，这里的收益率是指经汇率调整后的收益水平;详细解释：

?如果国际间国类金融工具收益水平有明显差异，就会引发大规模的国际金融套利活动.资金从收益率低的国

家流入高的国家，此时外汇市场出现汇率变动压力，缩小两国间收益率的差距

?此时资金流出国资金减少利率趋升，流入国资金增加利率趋降

?另外套利资金套利后要变现，会再次影响跨国资金流向，从而未来外汇市场汇率可能又将出现调整

?要规避汇率变动风险，套利者将考虑购买外汇远期合约保值，从而迫使远期外汇市场供求变化，远期汇率水平又将出现调整.

?最终，其结果是两种货币利率的差异就与远期汇率的决定建立起密切联系。;?实例：;?表明：

1、两种货币的远期升贴水率近似于两国金融资产利差

2、利率较高的货币远期有贴水，利率较低的货币远期有

升水（为什么可以看出这一点？直接间接标价法）;?6、外汇远期合约的应用;（300万/1.780-300万/1.788=7541英磅）

但如果此时美元反而贬值，则套期保值效果反而不如不进行套期保值。

结论：套期保值的目的是使最终结果确定而非一定会改进最终结果;(2)、投机

?预期远期汇率上升，则先买进后卖出远期合约，如下降则先卖出后买进。

?带有风险性，如预期失误则带来损失。

如伦敦外汇市场上3个月远期汇率为1英磅可兑1.8425美元，某投机者预测美元将在3个月中升值，于是买入100万3个月远期美元。

如1个月后美元果然升值，这时2个月美元的远期汇率为1英磅兑1.8230美元，投机者可如下操作：他再卖出100万美元的2个月远期美元，正好与他最初买入的3个月远期合约对冲。

此时对冲后可获得利润为：100万×（1/1.8230-1/1.8425）=451英磅;（3）套利

?交易者在同一时点进行两个反方向的交易组合以锁定一个无风险收益

?与投机相比，套利更多表现为无风险

如某投资者突然发现，纽约和伦敦市场的