巨人网络征途启航，新一轮产品周期打造增长曲线.docx

内容目录

公司概况：游戏老将，征途+休闲竞技构筑核心优势 4

公司沿革：起家于征途IP，重磅新品开启发展新周期 4

股权结构和治理：创始人史玉柱为第一大股东，团队年轻化且经验丰富 4

财务分析：存量产品稳健，营收有望迎来增长拐点 5

行业趋势：优质充沛产能带动需求回暖，景气度向上提升 8

公司亮点：赛道聚焦，精品化研发+长线化运营 10

赛道聚焦：征途IP构筑基本盘，休闲竞技精品研发，探索创新赛道 10

征途系列：国战类MMORPG网游经典IP之一，《原始征途》强势接棒.10

休闲竞技：《球球大作战》精品化、长线化，《太空杀(太空行动)》有望复刻成功 13

创新赛道：海外品牌ZTimes成立，探索下一代互联网技术打造游戏产品

..............................................................................................................................................................14

研发体系：重视研发，深度绑定优秀团队，给予核心人才充分激励 15

技术创新：全力拥抱AI浪潮，对外开放合作，自研持续探索 16

盈利预测和估值 17

盈利预测 17

4.2.估值 17

风险提示 18

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构和重要子公司情况 5

图3：2016-2023前三季度公司营业收入和增速情况 6

图4：2016-23H1公司主营业务收入情况（亿元） 6

图5：公司综合和游戏业务毛利率情况 6

图6：公司费用率情况 6

图7：2016-2023前三季度公司归母净利润情况 6

图8：2016-2023前三季度公司经营性现金流净额情况 6

图9：2015-23H1中国游戏市场实际销售收入情况 8

图10：21Q1-23Q2中国游戏市场实际销售收入情况 8

图11：2015-23H1中国移动游戏市场实际收入情况 8

图12：2015-23H1中国客户端游戏市场实际销售收入情况 8

图13：2022年4月至今国产游戏版号发放情况 9

图14：AI生态在游戏PME端的应用 9

图15：征途系列产品线及差异化特色 10

图16：《原始征途》上线至今iOS游戏畅销榜排名情况（名） 11

图17：征途系手游上线30天的iOS游戏畅销榜排名情况（名） 11

图18：在研发、营销、运营侧，《原始征途》基于用户需求，以用户为中心持续打磨产品

...............................................................................................................................................................................12

图19：2019年1月至今《球球大作战》iOS游戏畅销榜排名（名） 13

图20：《球球大作战》在玩法、社交、内容更新、IP运营四个层面的特点 14

图21：《太空杀(太空行动)》上线以来游戏畅销榜排名情况（名） 14

图22：《无主王座》游戏画面 15

图23：《WaroftheGiant》游戏画面 15

图24：公司在研发组织架构、人才机制方面的举措：灵活迭代研发架构，充分激励和引进人才 15

图25：2018-2022年公司研发费用情况 16

图26：2018-2022年公司研发人员数量及占比 16

图27：巨人网络与阿里云达成“游戏+AI”全面合作签约仪式 16

图28：《太空杀(太空行动)》剧本工坊模式 16

表1：公司高管团队情况 5

表2：公司历年分红情况 7

表3：公司盈利预测情况 17

表4：可比公司估值 17

公司概况：游戏老将，征途+休闲竞技构筑核心优势

公司沿革：起家于征途IP，重磅新品开启发展新周期

深耕游戏赛道近20年，聚焦精品、长线化运营。公司成立于2004年，主营业务是互联网游戏的研发和运营，于2014年从美国退市后，2016年在A股借壳世纪游轮成功上市。公司起家于端游业务，2006年自主研发的《征途》正式公测，曾创下210万最高同时在线的纪录。而后“征途”IP衍生出了《征途怀旧》、《绿色征途》、《征途2》等众多精品端游以及征途系列手游，根据22年报，征途全系列产品累计实现营收超200亿元，奠定业绩基本盘。随