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家用电器/小家电

公

司

研石头科技（688169.SH）扫地机海外市场新视角：Bestseller、APP下载分析

究

2023年12月11日

——公司深度报告

投资评级：买入（维持）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）

lvming@zhoujiale@

证书编号：S0790520030002证书编号：S0790522030002

日期2023/12/8

当前股价(元)285.98中国品牌出海共同做大蛋糕，新视角下石头竞争无惧，维持“买入”评级

一年最高最低(元)395.00/238.00此前市场担心追觅等中国扫地机品牌进入德国等市场后，会加剧行业竞争，同时

公抢占石头科技的份额，我们认为不必过多担心，主要是基于“行业够大+石头的

司总市值(亿元)376.00竞争力够强”两个原因。我们选取了APP下载量/好评率/打开率、Bestseller排名

深流通市值(亿元)376.00

度/评分等新视角，观察了多个中国品牌在海外的竞争力，发现石头不仅在高基数

报总股本(亿股)1.31下保持较快增长，同时也是产品售价最高、Bestseller评分最高、APP各项数据

告流通股本(亿股)1.31

最优的品牌，助力市占率保持引领。我们预计公司能够保持海外市场优势，维持

近3个月换手率(%)46.95盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润19.3/22.1/26.5亿元，对应EPS为

14.6/16.8/20.1元，当前股价对应PE为19.5/17.0/14.2倍，维持“买入”评级。

股价走势图海外扫地机市场处于量价齐升态势，与我国2017-2022年发展情况类似

海外扫地机市场规模约为中国市场的2.5倍，以西欧、亚太和北美市场为主，目

石头科技沪深300前处于量价齐升阶段，不仅渗透率快速提升，产品结构也处于低端单机产品为主

80%

向基站类智能导航快速转变的时期，与我国2017-2022年间的行业发展情况类似。

60%

我们预计日本/韩国/泰国/加拿大/英国/法国/德国/意大利/土耳其的稳态销量增长

40%

空间可达当前本国行业销量的2.3/1.3/14.7/3.5/3.2/1.5/1.0/2.9/19.9倍，日本/新加

20%

坡/美国/加拿大/英国/法国/澳大利亚的稳态均价增长空间可达当前本国行业均价

0%

的1.8/6.4/5.3/3.8/3.0/2.9/2.9倍，量价提升空间较大，中国品牌出海势在必行。

开-20%

源2022-122023-042023-08APP下载/评分、Bestseller排名/评分等新视角