北方导航-市场前景及投资研究报告-制导火箭导控龙头，内需外贸双轮驱动.pdf

兵器兵装Ⅲ北方导航（600435.SH）买入-A(维持)

制导火箭导控龙头，内需外贸双轮驱动

2023126/

年月日公司研究深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

兵器集团旗下积淀悠久的导控龙头。北方导航是兵器集团下属企业，主

要业务以“导航控制和弹药信息化技术”为主，涵盖导航与控制、军事通信、

智能集成连接三大领域。公司以导航控制、弹药信息化系统、短波电台和卫

星通信系统、军用电连接器等领域的整机、核心部件为主要产品，是以军品

二三四级配套为主的制造型企业。2022年公司处置了哈尔滨北方专用车股权，

剥离非核心业务，进一步聚焦主业，持续提升数智制造能力，全力推进提质

增效，盈利能力持续提升。公司近几年营收总体呈高速增长态势，2022年以

市场数据：2023年12月5日

及2023年前三季度营收的同比下滑主要是受到了需求释放节奏的影响，随着

收盘价（元）：11.91

公司客户机构各项调整到位，公司有望从四季度开始逐步恢复高速增长。

总股本（亿股）：14.98

制导火箭弹蓬勃发展，替代近程弹道指日可待。火箭炮由于其结构

流通股本（亿股）：14.98

特点，从诞生之初就是作为炮兵主要远程打击手段，主要用于对面目标射击。

流通市值（亿元）：178.44

后来随着制导与控制技术的发展，特别是惯性器件、卫星定位装置等主要控

制部件的小型化和低成本化，应用的制导控制技术移植到火箭弹中，火

基础数据：2023年9月30日

箭弹射程与精度得到同步提升，可以实现对点目标的精确打击。火箭弹很好

每股净资产（元）：2.28

地达成了使用性能和成本的平衡，将在很大程度上替代近程地地战术。

每股资本公积（元）：0.13

制导舱是制导火箭弹的核心部件，担负着对于全弹的制导与控制功能。北方

每股未分配利润（元）：0.58

导航在制导火箭产业链中属于二级配套单位，负责研发和生产精确制导武器

资料：最闻

的核心分系统制导舱，处于产业链中游核心环节。

内需外贸双轮驱动，远火产业链高景气度。总体而言，我国制导火箭技

术和装备水平已经处于国际领先行列。远程火箭炮被大国视作战场上主要的

火力输出工具，是未来陆海空三军联合作战中陆军的主力装备，对于财政状

况、技术水平、国土面积有限的中小国家而言，远程火箭炮就成为获得本国

所需远程精确打击和多目标火力压制能力的合适选择。兵器工业集团承担了