2024年投资策略分析报告：变革与机遇.pdf

2023年12月6日

全球宏观

目录

重新定义核心资产4

“虚实结合”，融合AI技术和产业逻辑的选股法6

现实世界的核心资产：大宗商品7

短中期，战术性看多能源7

传统能源上游投资组合1

传统能源中游投资组合16

长期，战略性看多关键金属材料18

关键金属材料投资组合29

金属材料回收投资组合3

新、旧能源在战略、战术上的动态平衡35

数字世界的核心资产：AI生态36

2024vs2023有什么不一样？——如何将长期布局和短期催化进行结合？38

ToC端：陷入增长瓶颈的消费者硬件将在AI的推动下迎来大爆发45

传统智能硬件+AI：老树开新花，提振存量市场45

新树新花：新兴智能硬件，新形态+新应用打开增量市场48

消费硬件投资组合50

ToB端：AI驱动下的数据生态5

数据生态的三层Alpha56

1.数据生态的第一层Alpha：数据是被低估的AI生态上游56

2.数据生态的第二层Alpha：关注数据生态上游，淡化纯数据分析56

3.数据生态的第三层Alpha之一：数据捕获层面重点关注金融、医疗56

4.数据生态的第三层Alpha之二：数据储存层面重新审视本地储存61

数据生态投资组合6

AI选股：AI为主，人工为辅68

AI选股方法论：AI融合上下两篇展望报告内容进行个股打分68

AI精选的大宗10及AI10个股组合69

下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或3

2023年12月6日

全球宏观

重新定义核心资产

伴随着全球的流动性之变、技术之变，以及基于此应运而生的资产之变。如我

们在展望报告上篇中所分析的，在大分化的背景下，资产的选择性会愈发明

显

我们不得不思索一个问题，什么才是可以真正穿梭巨变的投资标的。唯有真正

意义上的核心资产方能穿越巨变

核心资产是一个已经被大量提及的概念，亦有诸多定义，在此不一一赘述，而

我们认为，核心资产本身也需要重新被定义。真正的核心资产，不是面向过去

的，而是面向未来的，是能在大变革时代，受益于大趋势推动的投资标的

伴随着硅基生态的崛起，我们不能再将其与碳基世界拆开单独分析，而须将其

提升至战略性高度。据世界银行统计，数字经济占全球GDP的15%以上，过去

十年增长速度是实体世界GDP的2.5倍，我们认为随着AI生态的全面爆发，这

一比例将进一步加速提升。基于此对于核心资产，我们将基于现实和虚拟两个

世界进行划分

图表1:全球及不同国家和地区使用互联网的人口比例在近年来正在加速上升

（%）全球北美洲欧洲和中亚地区中东和北非地区

100拉丁美洲和加勒比海地区东亚和太平洋地区南亚地区撒哈拉以南非洲地区

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

1990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020

资料OurWorldinData、交银国际

我们将核心资产分为两类：

•现实世界的核心资产——大宗商品

2022年开始，黄金的价格走势与美债实际利率出现脱节。背后反应的是美债避

险属性向黄金转移，但这一转移背后更深层的含义则已然显现：即实物资产作

为核心资产的战略性价值开始重新受到市场的重视。