能源开采2024年策略：上下游切换道阻且长.pdf

行业报告|行业投资策略

能源开采证券研究报告

2023年11月30日

投资评级

2024年策略：上下游切换道阻且长行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

行业观点：能源品高价格具有粘性，类比1980初和2010初。作者

张樨樨分析师

站在当前时点（2023年底），如果找寻历史上相似的时间，我们认为石油市SAC执业证书编号：S1110517120003

场应该可以类比1980年代初，或2020年代初，供给冲击价格高点已过，zhangxixi@

但高价格粘性仍强。主要原因是ESG和融资成本制约了资本开支，以及OPEC

的权力扩张。行业走势图

石油石化沪深300

1）油价展望2024仍在相对高位。虽2024基本面或略弱于2023，但考虑

11%

宏观环境改善，美联储2024年中期有望首次降息，我们对2024油价预8%

测维持80-90美金区间。5%

2%

-1%

2）中国天然气需求降速。受需求降速和供给扩张影响，我们预期国内天然-4%

气现货将维持宽松状态，2024年国内LNG现货出现内外持平甚至倒挂-7%

2022-112023-032023-072023-11

-10%

的情况不能排除。

3）炼化下游低迷久于预期。关注供给压力较小，或者格局相对较好的品种资料来源：聚源数据

包括：1）涤纶，2024-2026年产能增速CAGR≈1%，行业供给集中度

CR5=59%；2）丙烯酸，2024-2026年产能增速CAGR≈6%，行业供给集相关报告

中度CR5=67%。1《能源开采-行业投资策略:煤炭行业

2023年投资策略：百尺竿头更进一步》

投资观点：2022-12-24

2《能源开采-行业投资策略:2023年度

1）高股息标的值得关注。继续推荐【中国海油】【中国石油】【中国石化】策略——从“能源危机”到“解决危

【中国神华】【陕西煤业】【兖矿能源】【广汇能源】。此