启明星辰-市场前景及投资研究报告-中国移动入主，第二成长曲线.pdf

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增持维持）中国移动拟入主，开启第二成长曲线

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2023年12月06日

投资要点

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市场数据

度市场数据日期2023-12-05⚫启明星辰：深耕网安廿余载，中移动入主谱新篇。启明星辰成立于1996年，

2010年在中小板挂牌上市。通过内生及外延并举的方式，公司持续成长为国

研收盘价（元）26.57内综合型网络安全领军企业，产品体系完整。2018-2022年，公司营业收入

究总股本（百万股）943.70从30.89亿元增长至44.37亿元，CAGR为12.82%。2022年，公司拟以14.35

报流通股本（百万股）724.41元/股的发行价，向中移资本定增募资不超过40.63亿元，定增完成后中移资

告净资产（百万元）7488.83本将变更成为持股23.08%的控股股东，中国移动集团将成为公司的实控人，

总资产（百万元）9887.55该事项已获证监会同意注册批复。

每股净资产(元)7.94⚫行业分析：市场不断扩容，启明星辰市占率居前。中国网络安全市场规模从

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理

2018年的393亿元增长到2022年的712亿元，CAGR为16.02%，下游以政

府、电信、金融行业为主。网络安全市场各领域市场集中度整体较为分散，

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相关报告综合型厂商市占率有提升空间。启明星辰在数据安全、物联网安全、工控安

《【兴证计算机】启明星辰2023全、基础安全、零信任安全（SDP）、态势感知、虚拟私人网络（VPN）、工

三季报点评：管理优化驱动利润

控系统安全审计、工控主机安全等多个细分市场，具有一定的市场优势。同

大增，积极推进中移入股

2023-11-04时，运营商逐步加大对网络安全的投入，有望带动网络安全景气度提升。其

《【兴证计算机】启明星辰：业中，中国移动正发力新型信息基础设施、新型网安服务体系，未来的挖潜空

务韧性较强，中移协同打开成长间较大。

新空2023-04-25

《业绩符合预期，安全运营中心⚫核心驱动：与中国移动强强联合，开启第二曲线。随着定增事项的顺利推进，

是未来亮点》2018-03-3