宝立食品-市场前景及投资研究报告-定制餐调龙头，横向扩品,B端空间.pdf

证券研究报告·公司深度研究·调味发酵品Ⅱ

宝立食品（603170）

定制餐调龙头BC兼顾，横向扩品打开B端2023年12月06日

新空间

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E

营业总收入（百万元）2,0372,3972,8323,362

同比29%18%18%19%

归属母公司净利润（百万元）215309309368

同比16%43%0.10%19%股价走势

每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.540.770.770.92宝立食品沪深300

P/E（现价最新股本摊薄）32.8822.9222.9019.234%

-1%

-6%

[Table_Tag]-11%

关键词：#第二曲线-16%

-21%

[Table_Summary]-26%

投资要点-31%

-36%

-41%

◼宝立食品系定制餐调龙头，BC渠道兼顾。公司深耕B端复调20余年，2022/12/62023/4/62023/8/52023/12/4

主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等，系B端定

制餐调龙头，品类不断拓展。2021年收购厨房阿芬，以空刻意面兼顾C市场数据

端业务。职业经理人团队在百胜、麦当劳供应链体系有丰富的从业经验，

能力强，内部激励足。收盘价(元)17.70

一年最低/最高价17.33/31.58

◼B端：百胜背书，定制西式复调为基，品类持续拓展。公司在B端主要

客户为连锁餐饮大B。2022年国内西式快餐市场超3000亿元，保持10%市净率(倍)5.58

以上增速，对比海外，国内复调渗透率以及连锁餐饮渗透率提升空间大，流通A股市值(百

西式复调需求有望跟随快速增长。宝立是百胜中国T1供应商，百胜快万元)2,810.94

速且稳健的发展助推宝立B端业务稳定发展。同时公司在百胜背书下，