(可编辑报告)培育钻石行业市场前景及投资研究报告：上游温和调整，静候市场回暖.pptx

证券研究报告培育钻上游延续温和调整，静候市场回暖报告日期：2023年9月19日

010203培育钻石供需市场回顾与更新目录上游格局或进入新周期风险提示CONTENTS

产业链概览：培育钻上游可分为设备制造与培育钻石生产主要公司：洛阳启明、桂林桂治、博泰圣莎拉、国机精工、黄河旋风、天宝恒祥、辽宁鑫源、辽宁远拓、田中科美等毛利率：10%-20%六面顶压机（HTPH法）生产趋势：压机大型化，六面顶压机型号逐渐由φ500增长至φ700、φ850、φ1000，单台产能持续突破。限制因素:主要部件供应受限;客户强势;内卷严重;售后成本高设备制造零件供应:德国牧歌MUEGGE、法国SAIREM整装集成:日本SEKI、德国iPlas、法国Plassys、铂世光(归属于上海征世)等、深圳优普来、成都华宇等毛利率：情况差别较大，但总体高于压机制造商微波等离子CVD设备限制因素:专利所有权；配套技术水平上游产业主要公司:黄河旋风、中兵红箭、力量钻石、豫金刚石、富耐克等核心优势:制造成本低、生产效率高，在白钻生产中更有优势；具备强大技术壁垒、竞争格局优质、销HPHT法路稳定毛利率：约60-70%限制因素:受高压设备体积限制，培育钻石的晶体尺寸提升空间有限；扩产受设备数量和场地限制钻石毛坯生产主要公司:宁波晶钻、上海征世。杭州超然、沃尔德、四方达、惠丰钻石、晶盛机电等。核心优势:培育钻石有效生长空间大，原材料纯度高，适用于大克拉、高净度毛坯生产；技术与规模进步空间大，业绩弹性强CVD法毛利率：国内目前整体毛利率略低于HPHT技术限制因素:目前技术和工艺水平较海外仍有成长空间。信息:各公司官网和公司财报，36氪河南，培育钻石网，西部证券研发中心3

产业链概览：培育钻上游可分为设备制造与培育钻石生产?上游培育钻产能概览?2020年，以HPHT技术为主的中国培育钻石产能约300万克拉，在全球培育钻石产能中占比近半。根据贝恩咨询数据，2020年全球培育钻石产能在720万克拉左右，其中国内产能在300万克拉左右，占比超过40%。国内市场，中南钻石、黄河旋风、郑州华晶和力量钻石等公司是生产力第一梯队，且以HPHT技术为主，占据国内培育钻石产能的80%-90%；上海征世、杭州超然和宁波晶钻等公司则以布局CVD技术为主，产能占比相对较小。海外培育钻石产能以CVD为主，印度产能在150万克拉左右，主要厂商包括CreativeTechnologies、NewDiamondEra、DiamondElements、ALTR；美国厂商主要包括DiamondFoundry、LightBox/ElementSix和WashingtonDiamonds等，产能在100万克拉左右，主要厂商包括CreativeTechnologies、NewDiamondEra和DiamondElements等；新加坡产能大致与美国持平，欧洲和中东以及俄罗斯分别有100万、50万与20万克拉左右产能。资料：贝恩咨询，西部证券研发中心4

产业链概览：中下游集中在海外，且海外品牌较早布局培育钻品牌??劳动密集型产业，进入门槛低，议价能力弱，毛利率约为10%。印度因其低人力成本牢牢把握中游加工环节，独占全球90%-95%的钻石切磨加工业务。产业主要布局区域：印度苏拉特、孟买、比利时安特卫普、美国纽约、中国广东、以色列特拉维夫切磨加工机构鉴定中游产业?通常由品牌方向机构购买鉴定服务，主流鉴定机构均认可培育钻石且在证书标注，国内培育钻石多使用GIA、IGI、NGTC主流鉴定机构：美国GIA、比利时IGI、中国NGTC、比利时HRD??美国市场发展相对领先，目前美国和中国分别约占全球培育钻石饰品市场零售份额的80%及10%，美国钻石消费市场教育比较成熟而中国更加侧重黄金珠宝消费，钻石消费渗透率低。下游产业品牌零售???我国品牌端布局正在加速，消费者心智培育加速推进，行业标准逐渐规范，国内需求有望迎来高增。国内品牌：小白光、凯丽希、露璨（豫园股份）、慕璨（曼卡龙）、中国黄金、VENTI（潮宏基）、ANNDLA（沃尔德）国外品牌：Lightbox(戴尔比斯）、VRAI(DiamondFoundry）、JamesAllen信息:品牌官网，GJEPC，贝恩咨询，西部证券研发中心5

产业链概览：中下游集中在海外，且海外品牌较早布局培育钻品牌?早在疫情之前，海外市场就开始着手培育钻石的市场布局。培育钻石最早在2012年开始对外销售，但行业因技术瓶颈以及天然钻石的市场主导，一直缺乏关注度。直到2015年，美国培育钻石珠宝零售商DiamondFoundry获得投资，此后资本陆续入场。2017年5月，施华洛世奇推出培育钻石品牌Diama，这是下游珠宝零