股指期货、外汇远期、利率远期及利率期货资料.pptx

;;股票指数，是运用统计学中的指数方法编制而成的、反映股市中总体股价或某类股票股价变动和走势情况的一种相对指标。如DJIA、S＆P500、中国沪深300指数。

以股票指数作为标的资产的股票指数期货，则是指交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约，通常简称为股指期货。如沪深300指数期货、S＆P500指数期货。

股指期货交易特殊性：

现金结算交割；

股指期货的合约规模不是固定的，而是按照开立股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数点所代表的金额。;[1]在CME交易的以日元标价的日经225指数期货不存在这个问题。;;;;;?;;;;;;;在实践中，有的远期外汇综合协议直接用远期汇差规定买卖原货币时所用的汇率。

用W*=F*-F表示T时刻到T*时刻的远期差价，可得：

（5.9）用W＝F-S表示t时刻到T时刻的远期差价，可得：

(5.10);;;;;;;[1]计息期末支付利息是市场惯例。

[2]在实际中，FRA中的协议利率与实际的即期利率都是以普通复利的形式报出的，这里我们将之全部转化为连续复利，是为了与本书的基本框架保持一致。这一转化并不影响结论。;远期利率协议多方（即借入名义本金的一方）的现金流为：

T时刻：A

T*时刻：

这些现金流的现值即为远期利率协议多头的价值。;为此，我们要先将T*时刻的现金流用T*-T期限的远期利率贴现到T时刻，再贴现到现在时刻t，即：;;[1]30年是指该国债发行时为30年期限，目前美国财政部发行的长期国债均为30年债券。为简要起见，本文中我们与市场惯例

相同，统一使用“长期国债”来指代30年国债，用长期国债期货来指代30年国债期货。;利率期货概述

第一，远期利率协议报出的是远期利率，而利率期货所报出的通常并非期货利率，而是与期货利率反向变动的特定价格，期货利率隐含在报价中。

第二，由于多头总是规避价格上升风险的交易者，因此第一点差异决定了在远期利率协议中的多头是规避利率上升风险的一方，而利率期货的多头则是规避期货价格上升风险，即规避利率下跌风险的一方。

第三，利率期货存在每日盯市结算与保证金要求，且利率期货;[1]目前，CME的欧洲美元期货合约还有全球??电子交易（Globex?），我们这里仅以场内交易（Floor）的欧洲美元期货合约

作为例子。;;;远期利率与期货利;;（长期美国国债期货合约的具体条款详见表5－4）;;[1]根据市场利率的变化，CBOT会对标准券的息票率进行调整并公布，目前息票率为6％。;;;;;[1]因为标准券的应计利息为零。;;;;;;;;;;