基于财务战略矩阵的中南传媒公司高派现股利政策市场反应研究.pdf

摘要

股利分配政策是上市公司重要的活动，其分配方式不仅影响企业的可持续经

营，还对树立公司品牌极为重要，随着对上市公司分红管控的宏观政策的出台，

上市企业高派现现象日益增多。新闻出版行业是我国的特殊行业，其发展与国家

舆论和人民文化风向联系紧密，当前我国新闻出版产业的上市公司数目逐年增

加，且超半数以上的公司会以派发现金股利的方式进行分红，在2014年和2021

年期间，以派发现金股利的方式进行分红的公司达到了70%以上，我国新闻出版

20162020

行业的龙头上市公司中南传媒在上市期间，至年报期间都在进行高派

现股利政策，且股利支付率远高于行业均值水平，但其表现出的市场影响力与中

南传媒高派现情况不符。

在此背景下，本文以中南传媒作为研究案例对象，用财务战略矩阵对中南传

媒历年财务状况构建并分析，判断其高派现股利政策的合理性与否。接着通过事

件研究法，研究中南传媒历年向外界宣告股利分红政策的市场反应情况，比较企

业在高派现股利政策期间的市场反应影响，并同企业在非高派现股利政策期间的

市场反应进行比较分析。对此从企业财务战略矩阵视角出发，结合企业的财务因

素和资金使用角度、信号传递角度和股权结构角度、企业生命周期角度、新闻出

版行业和宏观政策角度等看中南传媒高派现股利政策中市场反应存在的问题并

分析。最后，根据以上存在的问题对中南传媒提出相关建议，探索更适合中南传

媒的股利分配方式。证明财务战略矩阵运用到我国企业股利政策中的科学性。

在对中南传媒通过财务战略矩阵进行构建并与其历年财务数据进行对比分

析后，发现企业资金多年处于短缺情况且经济增加值有所下降。企业多次高派现

股利分配政策的市场反应并未带来长期的积极反馈，证明了中南传媒高派现股利

政策没能得到市场的支持和肯定，说明中南传媒高派现政策存在了问题。出现问

题的原因主要是企业的股利政策同当年财务战略矩阵状况不相匹配，股利支付率

同可持续增长率变化增长不一致，公司股利支付方式单一，缺乏灵活性。公司应

提高资金使用效率并优化股权结构、以财务战略矩阵为依据制定合理的股利分配

政策、预防企业的衰退期并以多种方式促进企业的可持续发展、关注市场反应并

适当丰富股利分配方式。

企业制定的高派现股利政策是否适合自身，政策发布后能否在资本市场产生

积极的反应，是本论文重点探讨的部分。科学的高派现股利政策既响应了国家政

策也回馈了大小股东，在建立公司良好品牌形象的同时也保证了公司未来的可持

续健康发展。

关键词：财务战略矩阵；高派现；股利政策；市场反应

I

目录

摘要I

AbstractII

目录IV

1绪论1

1.1研究背景和意义1

1.1.1研究背景1

1.1.2研究意义1

1.2文献综述2

1.2.1高派现动因的相关研究2

1.2.2高派现市场反应的相关研究5

1.2.3应用财务战略矩阵分析高派现现象的相关研究7

1.2.4文献评述7

1.3研究内容和目标8

1.3.1研究内容8

1.3.2研究目标9

1.4研究方法和基本框架10

1.4.1研究方法10

1.4.2基本框架11

1.5本文的创新之处11

2相关概念界定及理论基础13

2.1相关概念界定13

2.1.1高派现股利政策13

2.1.2财务战略矩阵14

2.2相关理论基础18

2.2.1隧道挖掘理论18

2.2.2代理成本理论18

2.2.3生命周期理论19

2.2.4信号传递理论19

3中南传媒高派现股利政策案例介绍21

3.1行业背景21

3.2中南传媒概况22

3.2.1公司简介22

3.2.2中南传媒股权结构22

3.3中南传媒历年盈利情况及股利