诺远定向增发(第六稿)（22页）.pptx

定向增发

1??定向增发股票与价格2??定向增发特点3??产品介绍

定向增发股票价格上市公司融资方式一.首发俗称“IPO”，即首次发行上市，通过改种模式，上市公司确定总股本及流通股本，向市场上广大的投资者募集资金，包括机构投资者和个人投资者。二. 配股即向股票持有者（股东），约定以某一价格买卖股票的行为，通过该种方式，上市公司增加流通股本，募集资金。通常称为再融资。三. 增发股票增发配售是已上市的公司通过指定投资者（如大股东或机构投资者）或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。

收益对比20062007200820092010201120122013定向增发平均收益320.19%75.06%38.73%93.70%72.91%-5.71%49.02%54.29%上证指数130.43%96.66%-65.39%79.98%-14.31%-21.78%3.48%-7.03%定向增发股票价格定向增发在海外市场称为PIPE（PrivateInvestmentinPublicEquity），过往的业绩也显示在年化的回报率上不低于PE投资。对自2006年以来所有的定向增发股票，以定向增发价格为基准，作了其持有至解禁时的绝对收益率统计：2014年3月份国务院出台《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》之后，中国证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，取消了对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批，取消了要约收购事前审批及两项要约收购豁免情形的审批。由于具有其参与项目的稀缺性、认购的高折扣、发行简单快速、定价方式灵活的特点，定向增发已成为上市公司股权再融资的主要方式。2007年至今，参与定向增发股票投资至解禁平均收益率超过60%。

定向增发是上市公司向10名以内投资者进行非公开融资行为。主要参与者一般是机构投资者，主要包括证券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等，以及少数特定自然人。上市公司定向增发目的一般为：引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等融资等参与门槛高：1、定向增发项目众多，需要优中选优的专业能力。2、单个项目平均规模在19亿左右，对应一个投资者需要1.9亿才能参与。3、定向增发具有非公开性质，获取优质项目并不完全靠资金实力。有锁定期从取得标的股票到解禁抛售，一般需锁定一年一般情况下折价发行2006年至2013年以来500余家发行定向增发的上市公司中，平均折价率为25%定向增发特点

定向增发类型一、财务型定向增发，主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者。财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段。此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如银行等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。二、增发与资产收购相结合，上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。三、优质公司通过定向增发并购其他公司，与现金收购相比，定向增发作为并购手段能大大减轻并购后的现金流压力。同时，定向增发更有利于发挥龙头公司的估值优势，能够真正起到扶优扶强的效果，因而，这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。以新华医疗为例，自2011年起，不断定增收购各类同行公司，其自身市值也从50多亿一路飙升至150亿市值。

定向增发特点定向增发的盈利来源定向增发收益=折价+α（绝对收益）+β（相对收益）折价：定向增发价格相对于二级市场价格的折扣α来自于个股成长性收益：因公司实施定向增发，基本面改善，定向增发公司股票的估值得到提升β来自于市场波动收益：市场上涨过程中，获取绝对收益；市场下跌过程中，跌幅较小，获得相对收益定向增发可以提升上市公司的盈利能力，其净利润的平均增长也大大超出A股。在2008年-2011年的熊市中，我们选取了270个定向增发上市公司，有236家上市公司在增发当年净利润都有所提高，利润增厚的情况亦远远好于同期A股平均值。

东土科技（300353）增发前后走势图2015-2-13:增发价：10.77当日收盘价：19.232015-3-24:当日收盘价：38.76帐面浮盈：101%

大元股份（600146）增发前后走势图2012-10-9:增发价：