(可编辑报告)普冉股份-市场前景及投资研究报告-NORFlash+eeprom领域，存储+产业.pptx

证券研究报告2023年5月6日【方正电子·公司深度报告】普冉股份（688766.SH）：深耕NORFlash+eeprom领域，拓展“存储+“产业布局

投资要点?齐驱并进，SONOS+ETOX双工艺引领技术行业领先。公司率先将SONOS工艺应用于NORFlash研发设计，并基于ETOX工艺延伸产品布局，以中大容量市场为主，衔接SONOS工艺下的中小容量市场，现已形成核心技术体系和技术壁垒，出货量逐年增长。?借力而行，产品协同优势推动市场扩张。公司在非易失性存储芯片基础上打造“存储+”战略，布局MCU及VCMdriver产品，拓宽产品矩阵。MCU基于SONOS结构，能够实现与SONOSNORFlash一脉相承的高性能特点；VCMDriver能与EEPROM形成良好协同效应，提升公司在摄像头模组领域的竞争优势和市场占有率。?内外循环，开拓海外市场提升影响力。公司产品应用领域涵盖消费、工控、光伏及车载等领域，覆盖众多知名终端客户，包括国内小米、联想以及海外三星、松下等。公司持续推进海外业务布局，实现了在日本、韩国、美国等多家的知名大客户导入。单位/百万2022A2023E2024E2025E?盈利预测：预计2023-2025实现营收11.1/16.0/22.0亿元；归母净利润1.2/2.0/3.2亿元，维持“推荐”评级。营业总收入(+/-)(%)归母净利润(+/-)(%)EPS(元)ROE(%)P/E925-16.1520.0644.1537.1383122196324-71.4446.5960.4865.85111016012195?风险提示：1）基础工艺技术授权到期风险；2）存货跌价风险；3）市场竞争加剧风险；4）存储器芯片市场规模变化不确定性风险。1.644.192.405.773.868.4712.326.4091.8162.6639.0423.543.853.613.312.90P/B资料：普冉股份2022年年报，方正证券研究所整理2

业务版图非易失性存储芯片“存储+”系列车规级Nor传统型号大容量VCM传统型号EEPROMMCU芯片NorNorDriverFlashFlashFlash芯片四EEPROM大NorH系PE系列音圈马达驱动芯片U系列L系列H系列L系列工业级系列PY32F030PY32F003产列车规级品Ultra-high系列EEPROM车规系列（二合一)线AR/VR汽车ADASTWS耳机5G基站手机摄像头电力电子车身娱乐ADAS可穿戴设备传感器摄像头模组应TDDI芯片AMOLED用BMS系统控制模组家电控制资料：方正证券研究所整理3

目录1234普冉股份：战略布局完整，产品协同发展非易失性存储器芯片：工艺技术领先，核心优势明显“存储+”系列芯片：产品矩阵拓宽，下游应用广泛盈利预测

1.1公司核心竞争力核心技术优势核心团队优势客户资源优势产品体系优势公司团队曾在NEC、华虹NEC、、SONY等知名公司有多年研发管理经历SONOS+ETOX工艺，保证技术+成本领先优势OPPO、vivo荣耀、小米联想、美的覆盖2Kbit-128Mbit、支持宽电压操作，满足不同场景下数据存储需求和完整解决方案基于SONOS结构开发高性能产品加大人才投入，扩充研发团队，形成梯队型结构终端客户：三星、松下惠普、希捷1.5mm*1.5mmUSON封装和最小0.575mm*0.575mm的主控原厂合作：DialogSemiconductor缩小芯片面积，保障可靠性同时降低成本单位完善薪酬激励体系、建立有效的内部培养的机制WLCSP封装资料：普冉股份2022年年报，方正证券研究所整理5

1.2核心技术人员介绍姓名职务主要经历上海交通大学物理学和应用电子学双学士学位，2011年获得美国圣路易斯华盛顿大学Olin商学院EMBA学位。1998年7月至2012年9月就职于上海华虹NEC电子有限公司，从事半导体集成电路设计研发和运营管理，历任设计工程师、主管工程师、部门经理和资深总监，2012年9月担任无锡普雅执行董事，2016年1月担任普冉有限执行董事，2019年6月至今担任公司董事长、总经理。董事长、总经理、核心技术人员王楠吉林大学电子半导体专业硕士。1998年7月至2000年10月就职于深圳通讯股份有限公司，担任硬件工程师，2000年11月至2005年1月就职于艾迪悌新涛科技（上海）有限董事、副总经理、公司，担任资深工程师，2005年2月至2006年4月就职于美国莱迪思半导体公司，担任核心技术人员项目经理，2006年5月至2012年8月就职于上海华虹NEC电子有限公司，历任部门经理和专家工程师，2012年9月