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2023年汽车租赁市场分析报告

租赁行业对于汽车行业意义重大，充当了“蓄水池”的功能。我们认为，在成熟的汽车工业链条中，汽车租赁市场是必要的一环，是汽车销售重要的分销渠道，充当了“蓄水池”的功能。

当私人需求萎靡或者汽车保有量已经饱和后，新车销量下降，租赁市场能有效吸收多余产量，保障厂商产能利用率等，加快新车销售的周转频率。

以80-90年代为例，由于美国新车需求下降，零售端销量增速放缓，三大厂商产能利用率大幅下降；租赁市场的发展既不影响新车零售，同时还能保证效率的租赁取得得到厂商广泛青睐，销售占比逐年攀升。

中国汽车租赁行业爆发式增长可期：中国汽车租赁与国外相比处于初级阶段，不论是渗透率还是保有量都远低于发过国家，随着个人用户休闲度假需求以及公务用车改革的政策的推进，中国汽车租赁市场将迎来爆发式的增长。

备注：渗透率：租赁车辆数/保有车辆数=渗透率，是用来描述租赁市场的发达程度的指标

目前，国内租车的两大需求已经形成并稳步增长。租车需求划分为单位用户和个人用户两大主体。单位用户以长租为主，个人用户以差旅和休闲娱乐的短租为主

单位用户租车需求未来十年依然保持较为平稳的增长速度。1、外资/合资企业用车模式沿用母国习惯，租车需求随业务规模的扩大继续保持稳步增长；2、国内中小企业在市场竞争不断加剧的情况下，更倾向于选择租车方式减轻资金压力；3、正在推进的公务用车制度改革，迫使部分政府及国有企业转为租车以满足其用车需求。

公务车改革的推行导致政府部门、国有企业等车辆更新替换指标减少，近40%的用车需求向租赁市场转移。据统计国内目前保有180多万辆的公务用车，每年对公务车的需求量为10-15万辆。

个人休闲需求快速增长，带动整个租赁市场的快速发展。国内个人租车需求主要是满足异地用车需求，尤其是旅游休闲用。随着拥有驾照的潜在用户的增多、休闲旅游等消费需求的增多、消费观念更加理性和务实，以及限购、限号政策一定程度上刺激了个人租车需求。

预计2023年中国乘用车租赁市场将进入一个快速增长时期。按照乘用车发展阶段理论，先导国家一般都是在人均GDP达到10000美元左右，乘用车增速放缓时，租赁市场进入快速发展时期。

2023年纺织服饰品牌分析报告

2023年8月

目录

TOC\o1-4\h\z\u一、品牌公司复苏时点 3

二、本土服饰品牌复苏的突破口 8

1、品牌与产品差异化 8

2、传统渠道精简与整合 9

3、适度提升直营比重，加强渠道控制力 9

4、更重视电子商务，强调线上线下共同发展 10

5、管理层由创始人团队向职业化、专业化团队转变 11

6、通过品牌兼并整合实现集团化发展 12

三、上市品牌服饰公司分析 14

四、品牌服饰公司未来发展前景 16

五、投资建议及重点公司简况 18

1、鲁泰A 19

2、富安娜 20

3、探路者 20

4、朗姿股份 21

5、卡奴迪路 22

6、罗莱家纺 22

7、森马服饰 23

8、华斯股份 24

六、风险因素 25

一、品牌公司复苏时点

从行业终端来看，此轮服饰行业调整始于2022年。2022年在通胀大背景下，品牌企业为了应对持续上涨的成本费用压力同时实现盈利增长的要求，不断对产品进行提价，2022年下半年开始，虽然终端零售金额的增速并没有出现大幅度的波动，但终端销量增速已经出现了明显的恶化。

终端疲弱对上市品牌公司的冲击已经从终端库存积压传导至订货会增速。由于加盟订货制的存在，上市品牌公司利润表增速的下滑会明显滞后于终端出现的恶化。从传导路径来分析，从2022年秋冬开始行业终端售罄率相对往年普遍出现一定程度的下降，事实上行业的这轮调整尚在进行之中，多数品牌公司目前都处于打折促销去库存的状态，2022年秋冬订货会不少公司开始出现一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面临着利润表增速进一步下滑甚至盈利下降的压力。

行业调整之后，未来修复路径也将从终端开始。由于终端销售低迷，2021年下半年开始行业整体都在通过频繁的打折促销（包括电商渠道）清理积压的库存，我们认为终端的问题最终还是要先从终端修复，考虑到2022年秋冬订货会普遍不再压货，同时考虑到2021年开始大力清库存，我们预计2022年末全行业清库存会告一段落，2021年开始上市品牌公司的资产负债表与现金流量表将逐步好转，随后传导至2021秋冬订货会数据与利润表将逐步修复转正。

从戴维斯双杀到双击，上市品牌服饰公司的股价修复取决于净利润的恢复节奏。2021年下半年起品牌服饰行业爆发的库存危机、电商冲击、终端销售低迷等一系列问题使上市品牌公司在资本市场经历了一轮“戴维斯双杀”，随