(可编辑报告)资产配置与财富管理专题分析报告：市场环境分析与配置策略展望.pptx

资产配置与财富管理专题市场环境分析与配置策略展望2023年3月9日 内容提要与观点聚焦? 柳暗花明：2022年，风险资产呈现下倾风险收益特征；2023年以来，风险资产回暖，风险收益特征向正常状态回复。? 小市值风格处于占优周期，配置环境：宏观流动性约束减弱，机构化资金开始回升，外资是主力位，也是重要的资金接力观测指标，应早于金融产品普通持有人的净申购资金；权益资产处于高性价比配置区域，预期收益前景较乐观；一级股权市场、衍生品立体化市场的政策环境也都利于市场企稳和风险偏好提升。? 风格板块：盘面流动性预计进入宽松阶段，小市值风格处于占优周期；中证500先于沪深300已经出现业绩预期的底部拐点；市场先于业绩变化，主动公募权益基金存量资金趋向均衡；中短期500增强，长线仍推荐1000增强。? 配置策略展望：（一）公募策略类型选择：500增强、1000增强、独立型基金精选组合、成长型基金核心池、交易能力型核心池；（二）策略配置类型选择：事件驱动型策略、资本行为视角的策略（如定增精选、员工持股精选）、数字经济主题、期权策略等? 参与方式：（一）对于大多数投资者推荐采用定投方式；（二）配置长效精选组合，建议使用精选基金组合；（三）大资金体量投资者建议采用定制方式，量体裁衣，实施目标明确的配置解决方案。? 风险因素：宏观流动性波动加大风险；系统性信用风险；数据获取的误差风险；基金策略定位偏差的风险；基金策略漂移或持续性不足的风险。1 CONTENTS目录1. 柳暗花明：风险收益特征线的拐点2. 配置环境：估值松绑、高性资产价比、观测资金接力3. 风格板块：中小市值弹性强，中证500现底部拐点4. 行稳致远：2023年基金配置思路选择5. 风险因素2 柳暗花明：风险收益特征线的拐点I. 2022年以来风险资产受到比较大的挑战，仅货、债、指数及指增型公募规模正增长II. 2022年，风险资产呈现下倾风险收益特征III.2023年以来，风险资产回暖，风险收益特征向正常状态回复3 2022年仅货币市场型、债券型、指数和指数增强型公募规模正增长2022年各类基金规模谱系图（亿元，按主被动产品线分开统计）资料：Wind，中信证券研究部 日期注：债券型中提出指数及指数增强品种4 2022年，股票及偏股基金的整体业绩分布受到挑战2019年中证800成分股Vs.股票及偏股型基金收益率分布2020年中证800成分股Vs.股票及偏股型基金收益率分布2021年中证800成分股Vs.股票及偏股型基金收益率分布2022年中证800成分股Vs.股票及偏股型基金收益率分布资料：Wind，中信证券研究部；注：主动股基包括普通股票型基金、偏股混合型基金。5 世情冷暖中的私募证券投资基金：2022年的体验??根据我们测算，截至2022年末私募证券基金行业资产规模约为5.56万亿元，较年初规模下降0.71亿元，下降幅度约为11.18%。私募证券基金规模下降明显。2022年股市回调，多数策略业绩下行，行业资产规模受市场影响严重。根据我们测算，全年业绩涨跌贡献的资产规模变动为0.62万亿元，贡献占比约为87.19%。此外，净资金流同样为负，贡献资产规模变动约为-0.09万亿元。在过去的两年中，资金流对行业资产规模的增长具有较大比例的正贡献。私募证券基金和权益类公募基金存续规模证券类私募基金存续规模变动分解（测算）资料：中国基金业协会，中信证券研究部测算 （注：最新季度数据为中信证券研究部测算）。资料：中国基金业协会，中信证券研究部测算 注：上述数据为中信证券研究部测算6 2022年不同策略业绩表现2022年度收益率中位数前1/42022年各季度收益率平均值后1/4Q1平均-10.97%Q2平均Q3平均Q4平均证券类私募产品股票策略-14.28%-15.16%-8.51%-12.65%-8.68%-4.13%2.70%-13.44%-14.61%-7.91%-12.51%-8.70%-3.75%-0.23%7.83%-4.88%-5.63%-2.92%-7.98%-4.17%0.63%-23.11%-24.16%-13.30%-18.07%-12.25%-8.28%-2.99%3.84%4.76%4.73%4.94%9.26%6.53%8.83%3.05%6.12%2.74%2.15%0.37%1.28%-0.03%1.88%2.83%3.39%1.69%2.21%2.49%-9.15%-9.44%-7.27%-10.86%-8.12%-7.18%-0.21%0.81%1.87%1.59%3.78%2.41%4.94%6.77%1.15%3.21%3.81%1.21%-0.40%0.59%-0.67%1.12%1.85%1.84%1.91%0.20%0.94%主观股